平安证券：邯郸JTB1行权可套利

 　 平安证券 张俊杰

　　继包钢权证进入行权期后，另一只钢铁权证邯钢JTB1今天也迎来了最后一个交易日。

　　邯钢JTB1昨日收盘价为3.517元，溢价率低至-4.19%。相对于正股现价来说，邯钢JTB1价值有所低估。由于我国股市目前不能卖空，投资者不能通过卖空正股，买入邯钢JTB1并行权来进行无风险套利。但是，对于已经持有邯郸钢铁股票和打算买入邯钢股票的投资者而言，仍然存在套利机会。

　　在不考虑交易成本的情况下，假设某投资者持有1万股邯钢正股，成本为6元/股，以昨日收盘价全部卖出，收入6.52万元。然后买入1万份邯钢JTB1，支出3.517万元。明日将邯钢JTB1全部行权，支出2.73万元，获得1万股邯郸钢铁

　　假设投资者没有持有邯钢股票，但因看好其后市而打算买入该股票。如果该投资者以昨日收盘价直接买入邯钢股票，则成本为6.52元/股。而如果该投资者买入邯钢JTB1，然后通过行权来获得邯钢股票，则成本仅为6.25元/股，比直接买入邯钢股票成本减少0.27元/股。显然，买正股不如买入权证，然后再行权获得股票划算。

　　而对于打算买入邯钢JTB1，行权后立即卖出正股的投资者而言，机会又怎样呢？昨日收盘后邯钢JTB1的溢价率为-4.19%，如果投资者以昨日收盘价买入邯钢JTB1，行权后只要卖出股票时股价较昨日收盘价下跌不超过4.19%，投资者即可盈利。如果股价下跌幅度超过4.19%，投资者将亏损。

　　如果投资者今日买入邯钢JTB1，明日行权，则须后天(周五)方可卖出行权得到的股票。这中间有2天的时间间隔，因此，正股股价有一定的风险。另一方面，众多投资者行权后卖出正股，也将对正股股价构成较大的压力。

　　昨日是包钢JTB1行权后获得的股票可以卖出的第一个交易日，包钢正股逆市下跌2.10%，很大程度上也是因为部分投资者急于卖出行权所获股票所致。因此，即使是在最后一个交易日，买入负溢价认购证也存在一定的风险，提醒投资者注意。