长江证券：权证市场一周观察摘要

　　长江证券 李强

　　【内容摘要】

　　1、本周权证市场最低日成交金额为167.38亿，最高为239.93亿，日平均成交金额199亿元，平均日换手率70.53%。

　　2、本周大盘窄幅震荡, 认沽权证表现略好于认购权证。本周11只认沽权证中有7只出现上涨，而包钢JTP1、钢钒PGP1等因为临近到期，本周下跌幅度较大，分别达到-13.546%和-5.345%。认购权证走势都较为平淡，仅云化CWB1继上周连续涨停后，再次以12.82%的涨幅居于本周权证涨幅榜榜首。从云天化近日的回调走势及云化CWB1近期涨幅过大的情形来看，该权证后市将以震荡回落为主，投资者须谨慎操作，不易盲目追高。前期持续出现负溢价率的深度价内认购证涨幅相对较大，如万华HXB1、五粮YGC1累计涨幅为9.779%和6.695%，分别位居涨幅榜的第二和第五。

　　3、从估值情况来看，目前认购权证平均溢价率为11.08%，万华HXB1(-8.42%)和五粮YGC1(-4.83%)较低，云化CWB1(58.06%)和钢钒GFC1(23.92%)较高；认沽权证平均溢价率为65.24%，茅台JCP1(72.9%)和招行CMP1 (67.72%)较高，钾肥JTP1(49.92%)和华菱JTP1 (45.07%)较低。认购权证平均的隐含波动率为1.2629，五粮YGC1、包钢JTB1、邯钢JTB1和万华HXB1较低。首创JTB1较高(3.8277)；认沽权证平均隐含波动率为2.2832。认购权证中市价和理论价值的比值平均为1.19倍。

　　4、本周云化CWB1溢价率升至58.06%,成为目前溢价率最高的认购权证,在正股现价水平上,云化CWB1目前估值已经偏高，提醒投资者注意风险。同时对于包钢JTP1、钢钒PGP1、万华HXP1等剩余期限不长的认沽权证，投资者须提防其大幅回归的风险。

　　5、 包钢权证的最后交易日为3月23日，行权期限为3月26日至3月30日五个交易日，3月30日之后未行权的权证将予以注销。目前包钢权证还有最后5个交易日，而截至本周五，