广发证券：权证并非价格越低越好

　　权证一级交易商　广发证券　刘思玲

　　权证的价格较正股低，兼有杠杆效应，放大投资收益。不过，若投资者刻意挑选价格低的权证，无形中会偏向选择短期并且价外的权证进行投资，有可能因此忽视权证的潜在风险，造成不必要的损失。

　　近日的数据显示，一些短期价外权证的换手率较高，交投活跃，如万华HXP1和包钢JTP1。部分投资者偏好买卖此类权证，可能正是因为这类权证的价格低而杠杆比率高，期望权证到期时爆冷大涨，或者变为价内，以获得高额的回报。但实际上此举风险较高，换句话说，就是值博率不高。

　　为什么说短期价外权证风险相当高呢？原因在于短期而价外的权证大部分时候的回报与风险不相称。

　　一是短期价外权证时间值损耗快速。投资权证与投资

股票很大的不同点，在于权证是有期限的，从上市日起至到期日，权证的时间值会逐渐损耗，而且幅度会越来越大。权证价格虽受正股股价升跌影响，但时间值损耗是不会改变的，其中价外末日权证的时间值损耗最为严重。在到期前最后一个月，时间值损耗动辄可每日蚕食权证价格的5-10%，之前摘牌的沪场JTP1就是如此。

　　二是对正股波动的敏感度不高。由于极度价外的权证在到期日变为价内的机会甚微，这类权证的价格对正股价格的变动没有那么敏感(在这里，投资者要注意名义杠杆和有效杠杆的区别，应以实际杠杆作为回报/风险的参考，而不是用杠杆比率)。因此，接近到期日而又极度价外的权证，未必会紧贴正股的价格变动。

　　短期价外权证虽然具有较低的价格和高名义杠杆倍数，但其蕴含的风险较大，投资者在选择权证时，不应单凭一个指标，而要同时兼顾溢价、实际杠杆、引申波幅等指标。在考虑权证的到期时限后，一般情况下应以短线进出为好。