权证一周观察:投资者可以适当减小认购权证仓位

    长江证券 李强

　　1、上周权证市场最低日成交金额为215.12亿，最高为267.03亿，日平均成交金额2236.76亿元，平均日换手率81.63%。

　　2、作为继马钢CWB1、中化CWB1、钢钒GFC1之后的又一只分离式可转债分离出来的权证，上周四新上市的云化CWB1备受市场关注。云化CWB1当日以涨停迎来了首个交易日，收报9.344元，涨幅达到了41.17%，同时成交金额仅2282.67万元，成交量为244.29万份，全日换手率4.524%。周五尽管正股云天化下跌1.46%，云化CWB1再度封住涨停，收报12.169元，涨幅达到30.23%。因此上市交易才两天的云化CWB1以累计83.85%的涨幅，位居上周涨幅榜第一，中化CWB1和华菱JTP1分别以26.66%和13.89%的涨幅，居周涨幅榜第二和第三。同时上周钢铁类权证也继续受到资金关注，交投非常活跃。

　　3、从估值情况来看，目前认购权证平均溢价率为10.59%，万华HXB1(-7.19%)和五粮YGC1(-3.55%)较低，钢钒GFC1(24.03%)和钢钒GFC1(23.91%)较高；认沽权证平均溢价率为62.10%，五粮YGP1(72.53%)和招行CMP1 (69.04%)较高，原水CTP1(35.21%)和华菱JTP1 (46.62%)较低。认购权证平均的隐含波动率为1. 6132，五粮YGC1和万华HXB1较低，均为0.00。首创JTB1较高(3.6590)；认沽权证平均隐含波动率为2.1431。认购权证中市价和理论价值的比值平均为1.17倍，认沽权证平均为13.71倍。

　　4、针对市场近期震荡反复的走势特点，每当大盘下跌的时候，虽然认沽权证偶尔会有不同程度的上涨，但目前认沽权证平均的溢价率已达62%，到期为废纸的可能性很大，因此看空的投资者看空后市，对认沽权证的投资仍应该非常谨慎。

　　5、我们认为即使投资者非常看好云天化未来的发展，在12元以上的价格投资云化CWB1已经不如投资正股的收益率高。

　　6、在市场大幅振荡的情况下，一旦大盘大幅下挫，认购权证将凸现比正股更高的下跌风险，投资者可以适当减小仓位。值得提醒的是,包钢JTP1和邯钢JTB1将于本月到期，同时上半年将有12只权证陆续到期。