两市权证价格开始震荡下行
http://www.sina.com.cn 2007年01月16日 07:43 全景网络－证券时报
权证一级交易商国信证券
上周随着大盘的调整，两市权证价格开始震荡下行，26只权证的平均跌幅超过0.3%。其中，认购权证价格上涨1.44%，认沽权证价格下跌7.4%。认沽权证在大盘向下调整中大幅下跌表明市场对于这次大盘调整存续时间以及力度的预期偏短偏弱，周一大盘的走势已经在上周五认沽权证大幅下跌中得到预期。上周权证的成交量在大盘调整中得以恢复，上周日均成交额超过143亿，较前一统计周期上升23.84%，成交额的扩大表明市场对于权证投资的信心正在恢复，认购权证较低的溢价率已经开始吸引市场上的资金流入。
上周认购权证和认沽权证的溢价率较前期出现不同的变化。认购权证的溢价率由前期接近13%的水平下降到上周5.57%的水平；认沽权证的平均溢价率则由前期接近49%的水平上升到上周的55.49%。认购权证溢价的减小表明市场对于当前较高的股票价格产生疑虑，市场自身已经产生了调整的预期。虽然上周随着大盘的调整，认沽权证价格出现下滑表明市场开始对认沽权证较高的溢价率出现忧虑，但是认沽权证溢价率的扩大也表明市场有内在调整的需求。
上周两市权证隐含波动率/历史波动率的均值为3.39，与前期3.28的水平持平。认购权证的隐含波动率/历史波动率为2.21倍，较前期2.64的水平明显下降；认沽权证的隐含波动率/历史波动率为4.57，较前期3.92的水平升幅明显。认购权证内在风险的减小与认沽权证内在风险的加大也预示着在当前位置市场内在的调整预期加大。
当前市场上出现了大量的折价交易的认购权证，有些品种，例如五粮认购权证(五粮YGC1)的折价率已经开始超过10%，对于如此明显的套利机会并没有引起市场的关注，一方面说明国内市场的无效性，也说明国内市场缺乏必要的套利手段。
