广州证券：防范武钢权证风险

　　广州证券研究所　卢振宁

　　周一A股市场出现较大幅度的下跌，权证市场则涨跌互现。“末日轮”武钢权证出现大幅下跌，武钢JTB1和武钢JTP1的跌幅分别达到27.71%和62%。

　　由于A股市场调整，昨日部分认沽权证出现反弹，钾肥JTP1和钢钒PGP1涨幅超过5%，但认沽权证估值高估明显，未来走势主要由投机力量决定。认购权证基本随正股变化而波动，总体跌多涨少。

　　武钢权证将在本周三收市后结束交易，2006年11月16日至22日为行权期。在剩余的两个交易日里，武钢权证的走势将存在较大的变数，相关风险不可忽视。其中认沽权证武钢JTP1到期作废的可能性极高，其行权价为2.83元，而周一武钢股份收盘价格为3.17元，处于价外状态。考虑到武钢股份目前动态市盈率不到10倍，而且认沽权证到期效应也会对武钢股价构成支持，因此武钢股份在11月22日前下跌至2.83元以下的可能性极小。

　　武钢认购权证JTB1到期行权的机会则比较高。周一武钢JTB1收盘价为0.613元，内在价值达到0.55元，溢价率不到2%，在最后两天的走势主要由正股的走势决定。武钢股份冲高回落后可能演变为区间震荡，结合估值和形态分析，预计主要震荡区间可能介于3至3.3元，武钢JTB1内在价值对应为0.38-0.68元。