2006年11月3日15:30-16:15，新浪财经邀请国泰君安衍生产品部研究员仲黎明做客新浪嘉宾聊天室，谈股指期货有关的热点话题，并与新浪网友在线交流。以下聊天实录：

　　主持人：各位新浪网友大家下午好，欢迎光临新浪嘉宾聊天室！

    在权证现身股市一年多以后，证券市场监管层表态称，另一项重要的市场创新--股指期货将在明年初推出。股指期货推出对股市有何影响？普通投资者如何应对？新交所与上证所交锋的背后是什么？

　　今天，新浪财经邀请到国泰君安证券衍生产品部研究员仲黎明先生做客新浪嘉宾聊天室，谈最近与股指期货有关的热点话题，并与新浪网友在线交流。

　　除了通过电脑参与，您还可以通过手机访问新浪网，在移动中关注对话全程。手机新浪网的网址是：sina.cn。

　　主持人：请您谈谈股指期货与股票、一般的商品期货相比，有哪些共通之处和自身特殊性？

　　仲黎明：股指期货、股票、商品期货，它们都是虚拟资产，期货买卖的是期货合约，股票买卖的是权利凭证。保证金制度、定期结算交割都是股指期货、商品期货与股票相比所具有的特殊性。

　　主持人：请您详细介绍、点评中金所日前联网测试的股指期货合约。

　　仲黎明：最准确、最详细的合约介绍，可以在中金所的网站首页上“仿真交易”栏目中看到，相关规则的问答在“投资者教育”栏目中可以找到答案。

    普通投资者参与股指期货交易前想好三句话

　　主持人：之前，有很多观点认为，散户不适宜参与权证投资，而结果却未如此。深交所统计资料显示，机构投资者在权证市场上表现得非常理性，机构账户参与交易金额所占比例仅为1.5%，且主要为将所持权证单方向卖出。其余98.5%的权证交易是由散户或民营大户完成的。

　　虽然股指期货的主要参与者必然为机构，但普通投资者肯定也会有“尝鲜者”。

　　那么，普通投资者怎样参与股指期货交易？请列举投资者参与前应熟悉哪些规则？除了直接参与股指期货外，投资者是否还可通过投资有关指数基金获得风险相对较低的收益？期货交易更需要健康的投资心理，投资股指期货应该具备哪些心理素质？

　　仲黎明：我个人建议普通投资者参与股指期货交易前，要想好三句话：“股指期货是什么”、“我用股指期货来做什么”、“我拿多少钱投入进去”。

　　首先对股指期货的基本知识应当有充分了解；其次，应当明确自己参与股指期货的目的，在参与交易中，基于投机目的、套期保值目的和套利目的所采取的策略是大相径庭的；再次，必须对交易规则有充分的了解，尤其是股指期货与股票不同的部分需要特别注意，如保证金制度、强制平仓制度、最后结算日设定等；最后，应当对参与股指期货交易的资金有明确的规划和严格的控制，切忌把自己的大部分资金投入进去。

    设置准入门槛主要作用是保护对股指期货不了解的中小散户

　　主持人：您认为目前所定的股指期货资金门槛如何？事实上现在市场上有两种决然不同的声音。您是否赞成提高准入门槛，防止初期出现非理性炒作？

　　仲黎明：目前中金所联网测试股指期货的资金门槛还只是初步的，具体股指期货推出时可能还会有改变。我认为，设置准入门槛主要不是防止初期的非理性炒作，它更主要的作用是保护对股指期货不了解的中小散户。

　　主持人：股指期货的推出一定程度上弥补了目前市场没有直接卖空机制的缺陷。境外市场经验表明，股指期货的交易量通常是惊人的，有投资者担心，股指期货推出后，短期可能会分流大量资金，这是否对股市产生负面影响？

　　仲黎明：由于股指期货交易可以日内平仓，而且是保证金制度，所以它交易金额常常是数十倍，甚至数百倍于实际参与交易的资金量，这个是在分析股指期货交易需要注意的问题。股指期货是否分流资金，现在做预测，我认为缺少合理的证据支撑，不过，从国际其他市场股指期货推出后股票市场的走势来看，股市上涨占绝大多数。

　　主持人：另外有一种较为担心的观点是，由于机构力量日趋强大，有可能几家甚至一家机构就能左右指数，股指期货推出后，从这一点来看，是否对中小投资者较为不利？

　　仲黎明：指数编制时，抗操纵性是必须考虑的问题之一，沪深300指数应当说是一个抗操纵性很强的指数，自由流通总市值超过1万亿，如果对这个指数进行操纵，显然不是一家或几家机构所能完成的，而机构数目众多，对指数走势出现分歧也较大，形成合力的可能性较低，更何况操纵市场还包括巨大的法律风险，因此，指数期货被操纵短期来看可能性很小，对指数操纵的风险没必要过分担忧。

　　主持人：对于管理层来讲，在中国股市当前的背景下推出股指期货，应该特别注意解决哪些问题，从而在推动市场创新的同时保护投资者的利益？

　　仲黎明：从以往推出金融产品的情况来看，市场准入问题和金融风险防范一直是管理层特别注意的问题，即允许什么样的投资者进入这个市场，如何有效防范新产品对已有金融市场带来的风险。

    股指期货给券商带来的新机遇

　　主持人：股指期货的推出，给创新性券商带来哪些机遇，存在哪些影响？有没有可能成为将来一个利润增长点？以国泰君安证券为例，券商应如何把握股指期货带来的机遇？

　　仲黎明：股指期货作为新的金融产品，投资者积极参与交易将可以为券商带来新增经纪业务收入，主要通过IB业务获得，而且从国际市场实践来看，很多股指期货合约的交易量都超过股票市场，这部分佣金收入可能会在券商未来经纪业务中占相当比重。

　　股指期货可作为套利和套期保值的良好工具，券商可以在资管业务和自营业务中充分利用这一特性。如在为客户进行保本产品设计时，股指期货可作为高效的交易工具；在自营业务中，可利用股指期货进行期货现货市场套利、跨期合约套利，获取近似无风险的套利收益，也可以对手中持有的股票组合进行套期保值，提前锁定投资利润。

　　国泰君安衍生产品部很早就已开展股指期货方面的研究，这次中金所的联网测试，我们部门也是积极参与，进行相关交易测试，研究股指期货套利研究等问题。

    股指期货推出的条件比较有利

　　主持人：您怎么看新交所与上证所的股指期货之争？事件的背后反映出什么问题？有观点认为，正由于新交所“抢跑”才促使中国证券市场“大跃进”，在股改后迅速推出股指期货。

　　仲黎明：首先澄清一下，发生争议的双方是上证信息公司与新华富时公司，诉讼内容是上证信息公司认为新华富时公司违约许可第三方使用新华富时A50指数开发指数期货，新交所是第三方，上证信息公司是上交所的全资子公司。该案已经法院一审认定新华富时违约。

　　股指期货的推出对中国证券市场也不是“大跃进”，相关监管机构在对待这个问题上相当慎重，已酝酿多年，并广泛听取了业内多方面的意见，此前，庞大的非流通股比重一直是推出股指期货的障碍，目前股权分置问题已经基本得到解决，此时推出股指期货的条件就比较有利了。

    新华富时A50指数期货有被中止上市交易可能

　　主持人：虽然身在诉讼旋涡，但新交所的中国A50股指期货仍在成交。主动争抢客户是新交所历来作风，您认为这一风波最后会怎样结局？

　　仲黎明：目前，新华富时A50指数期货成交比较清淡，日均成交保持在100手左右，标的指数法律瑕疵的存在是重要的原因之一，这一问题不解决，将继续制约该品种的未来发展。此前新交所曾推出过香港指数期货合约，交易一段时间后，被中止上市交易，A50指数期货如果交易清淡的情况一直这样持续下去，应当说，也不排除这一可能性。

　　主持人：剩下的时间我们交给网友。有位新浪网友问，股指期货推出之前，ETF融券可能几时推出。

　　仲黎明：这个问题，只有证监会发言人的回答才是最权威的，我跟您拥有的信息是相同的，就是“不知道”。

　　主持人：还有网友问到，你估计我国股指期货第一波行情会不会是买多行情？我认为那样参与主力才有最大化利益。

　　仲黎明：您的这个想法很有趣，以后有机会一起探讨一下。我就是因为对判断市场走势缺少信心才去做衍生品研究的，力争发现与市场走势无关的套利机会。

　　主持人：由于时间的关系，本次聊天到此结束，感谢仲黎明的精彩观点！感谢热心网友的参与！请继续关注新浪财经股市专家系列访谈。再见！

    (根据聊天实录整理，尚未经嘉宾审核。小标题是编者为方便网友阅读所加。)