广发证券：武钢权证风险不容忽视

　　“末日轮”武钢JTB1上周五借着大市调整，资金流出A股以及武钢正股小幅逆势上涨之机，大幅上涨超过14%，短线投机意味十分明显，其背后蕴藏的风险不容忽视。

　　根据计算，截至上周五武钢收市价2.95元，武钢JTB1的理论价格为0.335元，武钢JTP1理论价格为0.027元(参数按正股前180个交易日历史波动率27.6%，无风险利率为2.25%计算)，按上周五认购、认沽证收盘价分别为0.451元及0.185元，则两只权证价格的偏高程度很大。截至目前两只武钢权证所剩交易日只有13个，时间价值已经趋近于零，而武钢JTB1仍有4.1%的溢价，代表武钢正股要上涨4%以上，参与武钢JTB1行权才有价值。否则，现价买入武钢JTB1到期行权将可能面临亏损。考虑到在目前大盘走弱的市况下，武钢正股大幅上涨有一定难度，因此，投资者在买入武钢JTB1前，要理性地衡量风险以及自身承受风险的能力。

　　对于打算持有武钢权证并参与行权的投资者，至少还应考虑以下行权时的细节问题：

　　第一，武钢JTB1和武钢JTP1的行权价格于今年6月9日由于正股分红而进行了一次调整，武钢JTB1最新行权价格由2.90元调整为2.62元,　武钢JTP1最新行权价格由3.13元调整为2.83元。第二，投资者持有的零股也可参与行权。第三，对于同时持有武钢JTB1和武钢JTP1的投资者，如果本身并未持有武钢正股，则两只权证不能够在同一天行权。因此，如投资者不打算额外购入武钢正股，需在11月16日至11月21日先对武钢JTB1行权，再于次日或之后对武钢JTP1行权。显然，如果投资者预期武钢股价到期前不会大幅波动，同时持有武钢JTB1和武钢JTP1的效果就等同于给市场白白送钱。第四，参与行权的投资者的真实损益还应考虑交易费用和行权手续费，以免导致不必要的损失。而武钢JTB1还有持股过夜的风险，投资者不可不知。

　　通常而言，对于武钢权证这种“末日轮”，除非投资者已经有较丰富的经验，并且对正股股价的波动有强烈的预期，否则建议投资者回避为上，切勿盲目跟风。

　　(权证一级交易商　广发