不支持Flash
|
|
|
|
广发证券:实际杠杆与杠杆比率的区别http://www.sina.com.cn 2006年09月20日 08:56 全景网络-证券时报
权证一级交易商 广发证券产品创新部 刘思玲 权证的魅力,在于其杠杆效应,能够以小博大,即只须投入少量的资金,便有机会争取到与投资正股相当或者更高的回报。但在实际操作中,投资者往往把权证的杠杆比率及实际杠杆混淆,究竟两者有何不同,哪一项更具参考价值? 杠杆比率反映的是直接买入正股或者买入认购证来“控制”一股正股各所需要的资金之比,即如果你用买一股正股的钱,究竟可以买到多少份权证。其公式为:杠杆比率=(正股价/权证价格)x行权比例。行权比例是指一份权证可以购买或出售的权证正股的数量。 假设杠杆比率是10倍,就是以一股正股价钱,可以买到10份权证。或者说投入权证的资金为1000元时,对应所需控制正股的资金是10000元,反映了权证放大投资额的能力,但还不能反映真实市场中权证与正股的升跌比例关系,即放大投资收益的倍数。投资者若简单以杠杆比率来衡量权证的潜在回报,结果可能会不正确。以周二的数据来看,当正股上升1%,杠杆比率为5的钢钒PGP1实际下跌2%(而不是5%),而杠杆比率为2倍的首创JTB1实际只上升1.46%(而不是2%)。要预计权证的升跌幅度,我们应从实际杠杆方面着手。 实际杠杆反映权证与正股变动的关系,代表权证正股价格变动1%时,权证价格理论上会发生的变动百分比。其公式为:实际杠杆=杠杆比率×对冲值,对冲值代表权证价格对正股价格变动的敏感程度。例如邯钢认购的实际杠杆为2倍,当影响邯钢认购的其它因素不变时,正股上涨1%,邯钢认购的理论价格会上升2%。总括而言,投资权证时,应以实际杠杆作为回报/风险的参考,而不是用杠杆比率。 例如从本周二的26只权证来看,如果投资者看跌,深能JTP1的实际杠杆4.8倍为最高,招行CMP1的实际杠杆0.75倍为最低。至于哪知权证较好,就要看你用何种策略。如果采取进取策略,就选择深能JTP1,因为其杠杆比率够大,升时会升得较多;如果策略较保守的话,就买招行CMP1,因为其杠杆比率是最小的,跌市时,损失较轻。
【发表评论 】
|