国信证券：权证走势平稳表明市场分歧

　　一级交易商 国信证券

　　上周，两市权证表现平稳，认购权证除包钢JTB1(资讯 行情 论坛)外全线上涨，但是涨幅均未超过10%，而认沽权证大部分呈下跌走势，跌幅也均未超过10%。分别考虑认购与认沽权证，上周认购权证与认沽权证溢价率水平较前一统计周期均为出现较大波动，认购权证平均溢价率由前一统计周期的23.22%上升到上周的23.5%，但是同时认沽权证的溢价率平均水平也相应的由24.53%上升到24.61%。认购认沽权证溢价率水平同时升高，表明市场对于大盘未来走势的分歧依然存在。上周股票现货市场走势较强，上证综指周涨幅为3.18%，为7月中旬以来涨幅最大的一周，相比较而言，权证市场显得过于平静。这一现象说明，伴随着指数的增长，认购权证所代表的市场看多预期已经有所下降，但是也还未至市场转向的临界点，因此认沽权证表现也十分平稳。短期内无论认购或认沽权证出现集体的超常走势，必然代表市场已对后市选择了明确的方向　

　　由于权证市场长期以来一直处于溢价偏高的状态，宝钢JTB1(资讯 行情 论坛)和万科(资讯 行情 论坛)HRP1(资讯 行情 论坛)的到期并未有效地挤压权证市场的泡沫，而目前余额最大的认购权证武钢JTB1(资讯 行情 论坛)及其相应的认沽权证武钢JTP1(资讯 行情 论坛)也即将进入最后两个月的运行阶段，可是这两只权证自从五月份以来从未有过低于前期低点的位置，说明其风险正处于历史上相对很高的位置。从理论价值上看，武钢JTB1和武钢JTP1目前的市场价格为其理论价值的5.01和1.96倍。一旦市场选择方向后开始挤压泡沫，其中的风险释放将产生巨大的跌幅。

　　对于目前权证市场的局面而言，迫切需要股票现货市场以明确的趋势打破僵局，权证自身的时间价值下降以及个别品种的基本面变化对权证都没有发生明显作用，因此近期需密切关注现货市场走势。此外也要防止存续期剩余较短的品种提前出现末日轮效应，对于这些品种以规避为主。在股票现货市场方向不明的情况下仍可重点关注负溢价品种。万华HXB1(资讯 行情 论坛)的折价率9月18日收盘扩大至4.19%，在认购权证中独一无二，过去也从未出现过，已可作为600309的替代进行投资。