上证所研究报告建议以创设机制护航备兑权证

　　本报讯　上海证券交易所创新试验室日前完成的题为《创设机制与我国权证市场定价效率研究》的报告。报告指出，我国未来推出备兑权证时，在引入持续发售机制和自由发行机制的同时，仍有必要保留创设机制。

　　报告指出，实证研究表明，尽管创设机制提高了相关权证的定价效率，但总体上看，我国权证市场的定价效率仍然很低，这与创设机制仍存在一些缺陷和一级交易商未能充分发挥作用有关。报告认为，创设机制兼具套利和卖空机制双重功能，在缺乏其他有效手段(如做市商具有正确定价能力)等情况下，创设机制对提高权证定价效率来说是必不可少的。

　　报告还指出，在国际市场，由券商等发行的备兑权证占绝对主导地位，这也是我国权证未来的发展方向。但我国未来推出备兑权证时，在引入国外持续发售机制和自由发行机制的同时，仍有必要保留创设机制。如果同时存在创设、持续发售和自由发行三种机制，由市场选择何时采取何种机制平衡供需，将最有助于提高权证定价效率。

　　而为了改进创设机制和权证定价效率，报告建议进一步完善创设机制，增进创设交易的灵活性和便捷性。其中包括建立类似沪市ETF产品的实时创设机制，降低套利交易的不确定性；扩大创设人范围；建立现金替代担保创设机制。(黄婷)