25日权证交易提示 万科认沽权证必将步宝权后尘

　　朱华成 郑燕

　　当日行情：

　　今日沪综指开于1612.70点，走势先抑后扬，盘中最高至1623.17点，最低至1601.89点，报收于1623.02点，上涨0.66%。经历过昨日宝钢认购惊心动魄的谢幕表演，今日权证市场普遍表现平淡，投资者参与热情有所降温。一些认沽权证受大盘影响呈现出先扬后抑的走势，如武钢认沽、中集认沽、包钢认沽等。而几只正股走势良好的认购品种收到了主力资金的一定关注，如长电认购、万华认购等，二者也分别排在今日涨幅榜的前两位。

　　另一只末日轮万科(资讯 行情 论坛)认沽的表现较昨日更为冷静，除两点左右突然窜升超过0.04元外，始终呈下跌趋势，价值逐渐向理性回归。

　　后市展望：

　　本周股指表现依旧疲软，缺乏持续的市场热点，受此影响权证市场表现比较平淡，但短期机会依然存在，建议投资者谨慎选择进入品种及进入时机。近日大盘存在短线上攻的迹象，同时从技术形态上看，认购权证已经步入良好的上升通道，投资者可以多关注正股走势及主力资金动向，择机大胆进入。

　　万科认沽尚有炒作余地，价格存在大幅震荡的可能，不过炒作力度应该不会超过宝钢认购。随着到期日临近，不可否认，万科权证必将步宝钢权证(资讯 行情 论坛)后尘，基本沦为废纸一张，投资者须小心对待。

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率：溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价＋认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者分别为湘财证券衍生产品首席分析师、上海财经大学金融学硕士)　

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