权证交易提示 宝权未来三交易日表现将充满神奇

　　朱华成 郑燕

　　今日行情：

　　大盘今日弱势震荡未能延续昨天的良好走势，最终以低于昨日13.08点绿盘报收于1603.33。受大盘下挫的影响，权证标的股票表现不佳，加上即将到期权证宝钢的大幅跳水，直接拖累认购权证走势，尤其是钢铁认购权证。从下午的盘面看，邯钢认购和包钢认购有回抽迹象，显示宝钢权证(资讯 行情 论坛)到跌后权证到期风险逐渐谈化，象五粮液(资讯 行情 论坛)认购、万华认购等权证已无多少下跌空间。

　　认沽权证方面，而除了即将到期的万科(资讯 行情 论坛)认沽权证外，所有认沽权证都有上涨，前几日表现较为平淡的钢钒认沽今日发力，最终成为今日涨幅最大的品种，为8.78%。

　　随着沪深证交所强力监管措施的推出，权证市场对末日轮的炒作出现明显降温。上午11点之后，宝钢认购权证的交易量出现放大，价格一路下挫，最终换手率近550%，收于0.341元，跌幅高达32.34%，最终排名跌幅榜头名，万科认沽紧随其后，跌幅也达到了16.39%。

　　后市展望：

　　从后市看，随着到期日的临近权证价格将以加速度向其内在价值回归。可以预见，在未来几个交易日内万科认沽必将上演更为惊心动魄的“跳水”表演，可能当中伴随较大的震荡，投资者“火中取栗”风险极大。

　　而宝钢8月23日停止交易后，尚有相当不确定性，由于宝钢中报在8月30日公布，业绩可能早为一些机构知晓，宝钢权证停止交易后宝钢股价的走势扑嗍迷离，宝钢权证未来3个交易日的表现还将充满神奇。但大幅震荡再下跌一定幅度的可能性较大。

　　要准备抄底的投资者，在随后的3个交易日或许是进入的好时机。

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率：溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价＋认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者分别为湘财证券衍生产品首席分析师、上海财经大学金融学硕士)　

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