17日权证交易提示 权证到期风险有待消耗

　　朱华成 郑燕

　　16日行情：

　　今日大盘继续了昨日的反弹势头，最终以1616.41点报收，比昨日上涨20.75点。然而本应与大盘顺势而动的认购权证却未能呈现良好态势，最后仅有万华认购一支权证以1.45%的涨幅红盘报收，这显然与其正股今日涨幅高达3.46%有关。万华认购也是今天收盘时唯一上涨的品种，而万科(资讯 行情 论坛)认沽与钾肥认沽则以超过8%的跌幅成为今日跌幅榜的前两位。从整个权证市场来看，今日成交量较昨日有所萎缩，宝钢权证(资讯 行情 论坛)显然受到了上证所“封杀”威慑的影响，“表演”也有所收敛。

　　后市展望：

　　继上证所发布公告限制某异常账户的交易之后，今日深交所也发布了风险防范通知，将从8月16日至8月28日对万科认沽实行盘中价格上涨异常的实时风险提示和临时停牌制度，同时还会对蓄意操纵交易价格者进行查处。受此影响，这两支末日轮的疯狂炒作应会有所收敛，但我们看到今日宝钢的隐含波动率及换手率还是居高不下，说明宝钢认购还将继续剧烈震荡并吸引热钱强力炒做。两支末日轮的到期日已近在咫尺，再次提醒普通散户投资者，注意权证的高风险特性，最好不要盲目参与末日轮炒作，以免遭受较大损失。

　　我们可以预期后市权证品种将进一步出现分化，八月底权证到期风险消耗掉之后，市场将会出现较好的机会。

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率：溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价＋认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者分别为湘财证券衍生产品首席分析师、上海财经大学金融学硕士)　

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