权证交易提示 选择品种择机建仓机会将至

　　朱华成 郑燕

　　今日行情：

　　今日大盘在昨日大幅下挫后强劲反弹，中国银行(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)等指标股发力，大盘最终以1595.66点报收，比昨日上涨24.92点。其中钢铁板块在宝钢和邯钢的带领下表现抢眼，鞍钢较好的中报业绩更是助推整个钢铁类认购权证。

　　宝钢认购只剩最后5个交易日，但由于停止交易日和行权有6个交易日，宝钢股价在此期间上涨的想象空间，使得宝钢认购上演“富贵显中求”的财富游戏。我们认为宝钢股价在行权日到达4.50元不是不可能，估计宝钢权证(资讯 行情 论坛)到期的内在价值可能在0.25元-0.4元之间，而宝钢权证目前0.546元的价格，未来几天可能有30%-60%的跌幅，投资者在“火中取栗”的同时，要注意风险。

　　从投资者参与宝钢认购和万科(资讯 行情 论坛)认沽的热情看，投资者受到香港爆炒“末日轮”影响较大，提醒投资者在投机的同时也要防范风险，以免遭受较大损失。

　　至于其他的钢铁认购权证，后市还会一定程度上受到宝钢下跌的影响，但是底部特征比较明显，投资者可以择机介入。其中鞍钢估值较低，正股后市应该有表现，其权证应该有表现机会；包钢认购和邯钢认购时间较长，并且分别有整体上市和并购题材，绝对价格低，后市应该有较大的表现空间。

　　总之，宝钢和万科的到期风险，已为投资者所了解，后市权证品种将出现分化，从现在到八月底，都是投资者选择品种，择机建仓的机会。

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率：溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价＋认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者分别为湘财证券衍生产品首席分析师、上海财经大学金融学硕士)　

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