13日权证交易提示 考虑长线投资万华认购

　　新浪财经注：摘自湘财证券每日权证报告。此为湘财证券与新浪财经独家合作栏目，任何单位和个人未经允许不得转载。

　　朱华成

　　认沽权证弱市呈威，认购权证尚需时日

　　权证7月12日行情

　　继11日大盘调整走势，12日大盘继续整理，受此影响权证市场认沽全线反弹。其中，机场认沽，雅戈认沽，原水认沽，招行认沽等多只权证表现活跃。

　　钾肥认沽在本月的七连阴之后，12日看涨，涨幅高达7.076%，这与前两天万科认沽的表现有异曲同工之妙。从价值回归过程的技术性因素分析，后市振幅可能加大，提醒广大投资者保持适当谨慎。

　　12日万华公布2006半年报，与去年同期相比，业绩有所下滑，其主要原因在于聚合MDI产品毛利率大幅下降而导致利润小幅下调。所谓利空出尽是利好，下午万华

股票大涨，带动万华认购大幅上涨。而去年下半年万华投产的宁波MDI项目，已经投入运行生产，其带来的效益潜力也一直被看好，下半年一定有所表现。建议投资者考虑长线投资。

　　目前沪指在1740点一带整理5天时间，多空继续处于拉锯状态，受此影响权证市场也呈底部整理特征，短线操作的投资者宜谨慎。钢铁类认购权证继续二次探底整理，但短线震荡加大，一旦大盘走强，有反弹机会，中线的投资者可大胆介入。

　　后市展望：积极参与时间较长的认购权证

　　由于权证市场前期的震荡，尤其万科认沽大涨，权证市场存在一定的投机性。而从认购认沽的齐涨齐跌，到权证跟随正股上涨不足以及下跌过度的表现看，投资者参与权证投资有一定的盲目性。

　　这里提醒投资者，多参与时间较长的认购权证，少参与时间较短的权证以及认沽权证。对快到行权日期的认沽权证，更要保持谨慎。

　　中金下半年投资策略报告力推钢铁板块，三季度应该有表现机会。

　　12日权证品种行情表现

代码	名称	最新收盘日	最新收盘价格	最新涨跌	最新涨跌幅 (%)	最新振幅 (%)	最新成交量 ( 亿份 )	最新成交金额 ( 亿元 )	最新换手率 (%)
030001.SZ	鞍钢 JTC1	20060712	3.119	-0.042	-1.3287	5.3148	0.2075	0.6551	18.3497
030002.SZ	五粮 YGC1	20060712	8.28	-0.3	-3.4965	3.8811	0.3719	3.1277	12.4867
038001.SZ	钢钒 PGP1	20060712	0.832	0.025	3.0979	6.5675	0.4895	0.4012	20.9798
038002.SZ	万科 HRP1	20060712	0.139	0.004	2.963	15.5556	29.7526	4.0766	139.0123
038003.SZ	华菱 JTP1	20060712	1.005	0.048	5.0157	5.8516	2.1322	2.074	33.6747
038004.SZ	五粮 YGP1	20060712	1.007	0.015	1.5121	9.375	0.6309	0.6213	20.1461
038005.SZ	深能 JTP1	20060712	0.515	0.014	2.7944	9.1816	1.7976	0.8964	41.0696
038006.SZ	中集 ZYP1	20060712	0.896	0.008	0.9009	8.4459	0.804	0.7042	18.958
038008.SZ	钾肥 JTP1	20060712	1.71	0.113	7.0758	8.516	1.519	2.4936	126.5834
580000.SH	宝钢 JTB1	20060712	0.667	0.006	0.9077	11.3464	3.1247	2.1164	80.5962
580001.SH	武钢 JTB1	20060712	0.71	-0.009	-1.2517	4.1725	3.3313	2.3934	23.5427
580002.SH	包钢 JTB1	20060712	1.055	-0.025	-2.3148	5.1852	3.4991	3.7546	38.4125
580003.SH	邯钢 JTB1	20060712	1.459	-0.062	-4.0763	6.3774	3.11	4.6059	28.0005
580004.SH	首创 JTB1	20060712	1.88	-0.053	-2.7419	5.432	0.654	1.258	27.7121
580005.SH	万华 HXB1	20060712	12.804	0.584	4.7791	8.9935	0.1979	2.4813	33.2191
580006.SH	雅戈 QCB1	20060712	3.454	0.077	2.2801	4.4418	0.5097	1.7618	23.8556
580007.SH	长电 CWB1	20060712	3.144	-0.043	-1.3492	2.6357	0.2053	0.6496	5.0416
580990.SH	茅台 JCP1	20060712	1.091	0.03	2.8275	9.7078	1.7555	1.8408	26.5232
580991.SH	海尔 JTP1	20060712	0.588	0.019	3.3392	6.6784	0.7457	0.428	11.2587
580992.SH	雅戈 QCP1	20060712	0.537	0.019	3.668	6.7568	1.3476	0.7018	19.8571
580993.SH	万华 HXP1	20060712	1.231	0.079	6.8576	10.8507	0.9912	1.2082	70.8717
580994.SH	原水 CTP1	20060712	0.721	0.035	5.102	9.621	1.0546	0.7378	29.7563
580995.SH	包钢 JTP1	20060712	0.444	0.011	2.5404	6.0046	2.0289	0.8812	27.8347
580996.SH	沪场 JTP1	20060712	0.758	0.04	5.571	6.6852	1.397	1.024	24.6069
580997.SH	招行 CMP1	20060712	0.347	0.006	1.7595	5.5718	2.6757	0.9186	11.9378
580998.SH	机场 JTP1	20060712	0.751	0.055	7.9023	10.9195	1.1641	0.8454	45.4762

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价＋认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者为湘财证券衍生产品首席分析师)　

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