7月12日权证交易提示 期待价值权证反弹

　　新浪财经注：摘自湘财证券每日权证报告。此为湘财证券与新浪财经独家合作栏目，任何单位和个人未经允许不得转载。

　　朱华成

　　大盘筑底结束，蓄势待发

　　2006年7月11日，多数权证继续演绎集体下跌行情，至收盘，除五粮认购涨了2.143%外，邯钢认购涨了2.840%外，其余品种全部收阴，其中，华菱认沽,茅台认沽，万科认沽等3只权证的跌幅超过7%。纵观全局，上证股指先抑后扬,以1745.74点收阳,深证成指大盘震荡，成交相对萎缩，表现差强人意。

　　备受关注的万科认沽权证在经历了昨日的“回光返照” ，11日表现大相径庭，尽管在早盘略有上涨，但下跌已是必然之势，跌幅高达10.596%，不折不扣地演绎了权证投机。万科认沽作为唯一一支换手率超过100%(182.50%)的权证，尽管投机气氛很浓，可以预计再价值回归过程中，基于技术面因素以及主力自救，后市振幅将加大，投资者参与风险不言自明。

　　

五粮液集团作为中国白酒行业的龙头，正股表现稳中有升，表现活跃，投资者可考虑长线投资五粮液认购权证。

　　明天，即7月12日，万华将公布半年报，万华股价表现直接影响其认购权证，如果业绩支撑股价走强，万华认购有望走出强势行情，有望激活认购板块。投资者可以密切关注，并大胆介入。

　　后市展望：大盘持续走强，期待价值权证反弹

　　由于大盘向好意愿明显，以及权证市场的认购权证估值水平日益趋于合理，建议投资者多参与这些价值型权证品种。经过最近几周调整，有些权证已经跌出一定价值，目前几乎所有认购权证的溢价率低于20%。在大势持续看强的前提下,建议多多关注部分估值水平不高、时间较长的认购权证。风险承受力好的投资者，大盘盘整的时候可以看准时机介入那些前期跌幅较大、剩余续期较长、绝对价格较低的认沽权证，但是建议见好就收，不要持仓过夜。万科认沽、茅台认沽等高风险品种建议不要介入。

　　随之而来的中报行情以及大盘重新走强随时可能刺激认购认沽权证轮番表现，投资者可以低位吸纳筹码，耐心等待强势行情到来。操作上可以短线和中线操作相结合。

　　短期最稳健建仓品种：万华认购

　　短期主力迹象最明显的品种：首创认购

　　钢铁认购权证处于底部区域，但短期持续走强可能性不大，耐心的投资者可以慢慢建仓，中线持有。毕竟钢铁认购权证后市涨幅想象空间最大。

　　11日权证品种行情表现

代码	名称	最新收盘日	最新收盘价格	最新涨跌	最新涨跌幅 (%)	最新振幅 (%)	最新成交量 ( 亿份 )	最新成交金额 ( 亿元 )	最新换手率 (%)
030001.SZ	鞍钢 JTC1	20060711	3.161	-0.057	-1.7713	3.3561	0.2019	0.6415	17.8533
030002.SZ	五粮 YGC1	20060711	8.58	0.18	2.1429	6.7857	0.6881	5.9409	23.1011
038001.SZ	钢钒 PGP1	20060711	0.807	-0.043	-5.0588	10.2353	0.4113	0.3488	17.6283
038002.SZ	万科 HRP1	20060711	0.135	-0.016	-10.596	25.1656	39.0594	6.1373	182.4961
038003.SZ	华菱 JTP1	20060711	0.957	-0.081	-7.8035	10.5973	1.774	1.7898	28.0176
038004.SZ	五粮 YGP1	20060711	0.992	-0.05	-4.7985	9.0211	0.5744	0.5934	18.3438
038005.SZ	深能 JTP1	20060711	0.501	-0.037	-6.8773	12.4535	1.7507	0.9422	39.999
038006.SZ	中集 ZYP1	20060711	0.888	-0.043	-4.6187	9.0226	0.5212	0.4824	12.2901
038008.SZ	钾肥 JTP1	20060711	1.597	-0.063	-3.7952	11.6867	1.1834	1.9738	98.6177
580000.SH	宝钢 JTB1	20060711	0.661	-0.028	-4.0639	12.1916	2.3055	1.6053	59.465
580001.SH	武钢 JTB1	20060711	0.719	-0.014	-1.91	7.367	4.205	3.0881	29.7174
580002.SH	包钢 JTB1	20060711	1.08	-0.026	-2.3508	6.3291	2.5917	2.8607	28.4516
580003.SH	邯钢 JTB1	20060711	1.521	0.042	2.8398	5.7471	4.2678	6.5076	38.4242
580004.SH	首创 JTB1	20060711	1.933	-0.077	-3.8308	6.9652	0.8155	1.6376	34.5558
580005.SH	万华 HXB1	20060711	12.22	-0.269	-2.1539	4.1316	0.0521	0.6398	8.7466
580006.SH	雅戈 QCB1	20060711	3.377	-0.006	-0.1774	2.7786	0.2326	0.7882	10.8876
580007.SH	长电 CWB1	20060711	3.187	-0.012	-0.3751	2.7196	0.2242	0.7189	5.5047
580990.SH	茅台 JCP1	20060711	1.061	-0.089	-7.7391	12.087	1.2645	1.4299	19.1046
580991.SH	海尔 JTP1	20060711	0.569	-0.018	-3.0664	7.155	0.7989	0.4704	12.0254
580992.SH	雅戈 QCP1	20060711	0.518	-0.031	-5.6466	11.1111	1.1388	0.6188	16.7808
580993.SH	万华 HXP1	20060711	1.152	-0.039	-3.2746	9.4039	0.2277	0.2731	16.2827
580994.SH	原水 CTP1	20060711	0.686	-0.024	-3.3803	12.8169	1.511	1.1024	42.6318
580995.SH	包钢 JTP1	20060711	0.433	-0.015	-3.3482	8.9286	2.3729	1.0719	32.5545
580996.SH	沪场 JTP1	20060711	0.718	-0.052	-6.7532	11.2987	1.1278	0.8619	19.8649
580997.SH	招行 CMP1	20060711	0.341	-0.014	-3.9437	7.8873	2.8109	0.9987	12.5413
580998.SH	机场 JTP1	20060711	0.696	-0.061	-8.0581	11.889	0.5116	0.3823	19.9868

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价＋认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者为湘财证券衍生产品首席分析师)　

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