权证交易提示 积极参与时间较长的认购证

　　新浪财经注：摘自湘财证券每日权证报告。此为湘财证券与新浪财经独家合作栏目，任何单位和个人未经允许不得转载。

　　朱华成 黄媛

　　权证7月10日行情

　　上周随着行权日期的临近，万科认沽权证价格也在一路下滑。上周五，万科HRP1以15%的跌幅成为权证板块"跳水王"。而10日，万科再度急跌后出现大幅反弹，上午开盘1小时后，涨幅骤增至14.71%，之后连续上涨，下午一开盘，就创18.38%的新高。而高达215.30%的换手率，意味着一些获利者要套现，同时，溢价率达到38.82%, 调整压力过大，行权日将近，提醒广大投资者切勿盲目跟从。

　　市场多支

股票表现活跃，上证指数收于1734.33, 深证成指以4336.24收盘。其中首创JTB1,万华HXB1,雅戈QCB1等回调到底部区域，目前价位可介入，如有短线获利机会可以抛出，否则可以中线持有为主。

　　从10日市场热点来看，多数认沽权证继续下跌，下跌幅度维持在6%左右。其他几只钢铁类认购权证进行二次探底，震荡加大，下午跟随正股有所反弹。从盘面看，认沽权证由于累积跌幅太大，技术上有反弹要求；另一方面主力不会坐以待毙，出于自救，一些跌幅较深的认沽权证有反弹动力。认购权证底部特征明显，正是介入机会。从成交量看，投资者参与热情有待于进一步恢复。

　　后市展望：积极参与时间较长的认购权证

　　由于权证市场前期的集体下跌，投资者参与热情有所减弱。从认购认沽的齐涨齐跌，到权证跟随正股上涨不足以及下跌过度的表现看，投资者参与权证投资有一定的盲目性。

　　这里提醒投资者，多参与时间较长的认购权证，少参与时间较短的权证以及认沽权证。

　　中金下半年投资策略报告力推钢铁板块，三季度应该有表现机会。

　　10日权证品种价值指标分析

权证品种	截至时间	收盘价（元）	内在价值（元）	时间价值（元）	溢价率 (%)	行权价格（元）	行权比例	剩余存续期 ( 天 )	杠杆比率
代码	名称	截止日期	最新价格	内在价值	时间价值	溢价率 (%)	行权价格	行权比例	剩余存续期 ( 天 )
030001.SZ	鞍钢 JTC1	20060710	3.218	2.46	0.758	12.9573	3.39	1	149
030002.SZ	五粮 YGC1	20060710	8.4	7.27	1.13	7.9915	6.87	1	633
038001.SZ	钢钒 PGP1	20060710	0.85	0	0.85	25.9597	3.16	1.5349	298
038002.SZ	万科 HRP1	20060710	0.151	0	0.151	38.8205	3.73	1	57
038003.SZ	华菱 JTP1	20060710	1.038	0.8	0.238	5.995	4.77	1	601
038004.SZ	五粮 YGP1	20060710	1.042	0	1.042	51.57	7.89	1	633
038005.SZ	深能 JTP1	20060710	0.538	0	0.538	21.8297	6.69	1	109
038006.SZ	中集 ZYP1	20060710	0.931	0	0.931	45.5315	10	1	502
038008.SZ	钾肥 JTP1	20060710	1.66	0	1.66	32.2922	15.1	1	355
580000.SH	宝钢 JTB1	20060710	0.689	0.05	0.639	15.0353	4.2	1	52
580001.SH	武钢 JTB1	20060710	0.733	0.12	0.613	22.3723	2.62	1	136
580002.SH	包钢 JTB1	20060710	1.106	0.53	0.576	22.7668	2	1	264
580003.SH	邯钢 JTB1	20060710	1.479	0.98	0.499	13.4501	2.73	1	269
580004.SH	首创 JTB1	20060710	2.01	0.42	1.59	32.9876	4.4	1	288
580005.SH	万华 HXB1	20060710	12.489	8.39	4.099	3.1776	6.38	1.4097	291
580006.SH	雅戈 QCB1	20060710	3.383	2.54	0.843	13.5968	3.66	1	316
580007.SH	长电 CWB1	20060710	3.199	1.34	1.859	27.7877	5.35	1	319
580990.SH	茅台 JCP1	20060710	1.15	0	1.15	42.9269	30.3	0.25	324
580991.SH	海尔 JTP1	20060710	0.587	0	0.587	16.0486	4.39	1	311
580992.SH	雅戈 QCP1	20060710	0.549	0	0.549	42.8871	4.09	1	316
580993.SH	万华 HXP1	20060710	1.191	0	1.191	43.2963	9.22	1.4097	291
580994.SH	原水 CTP1	20060710	0.71	0	0.71	22.2826	5	1	218
580995.SH	包钢 JTP1	20060710	0.448	0	0.448	20.8696	2.45	1	264
580996.SH	沪场 JTP1	20060710	0.77	0	0.77	12.4829	13.6	1	240
580997.SH	招行 CMP1	20060710	0.355	0	0.355	31.3893	5.59	1	419
580998.SH	机场 JTP1	20060710	0.757	0	0.757	12.0704	7	1	166
580999.SH	武钢 JTP1	20060710	0.517	0.09	0.427	15.5839	2.83	1	136

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价＋认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者分别为湘财证券衍生产品首席分析师、复旦大学数学所理学硕士)　

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