机场权证屡现不合理行权 上证所赶制投资手册

　　本报讯G穗机场(资讯 行情 论坛)的股改认沽权证(机场JTP1(资讯 行情 论坛))自3月23日进入行权期至今，其内在价值(即行权所能获得)始终处于低于权证交易价格的状态，并没有出现具有获利空间的套利机会。

　　机场JTP1的行权价为7元，而在此期间，该权证价格最高为每份1.267元，最低为1.05元，G穗机场股价最高为每股6.39元，最低为6.14元，两者相加也有7.19元，仍然高于7元的 行权价。因此，投资者在此期间行权，即用一份权证加一股G穗机场正股换回7元现金，都是一种不理性的选择。与其行权，更好的选择是在二级市场上分别卖出权证和正股，所收回的金额更高。

　　但从交易数据看，在此期间，居然还有投资者选择了行权。上海证券交易所有关专家表示，这种现象表明仍有相当一部分投资者对权证行权的原理不理解。虽然个别投资者反映，他们选择行权是为了“尝鲜”、好玩，损失不大，交割单可能还有收藏价值。但此类投资者不多，大部分选择行权的属于“误操作”，他们虽然对权证的交易已比较熟悉，但对行权仍然没有完全理解。

　　对此，上海证券交易所等有关部门也非常关注，向行权数量相对较多的营业部及时了解情况并提醒加强投资者教育，并赶制了《权证知识问答》、《权证投资手册》等宣传资料分寄全国各地营业部散发，并上网发布，供投资者查阅。(全景)

　　持有人如何正确行权

　　据统计，3月23日机场JTP1进入行权期的第一天，共有101900份权证申报行权。当日盘中有部分投资者可能意识到了与直接卖出权证及正股相比，行权是一种不利的选择，于是陆续撤单，到收盘时仍有50600份权证申报行权。

　　但登记公司次日公布的有效行权量为7500份，仅为行权申报量的..36%。行权申报无效的原因是行权人账户上只有权证而没有正股，或者行权申报量超过了其所持有的正股数量。这说明，大部分权证持有人仍未理解行权其实是用权证加上相应的正股换回约定的金额(即行权价)这一基本的原理。对于认沽权证而言，持有权证者想要行权，还必须持有与所持权证数量相当的正股，具备这两个条件才能保证成功行权。

　　而认股权证的行权就与行使配股权利有一定类似，持有认股权证的投资者在行权时，账户中必须有足够的认购相关股票的资金，即认股价格×认股数量。

　　备兑权证出世条件基本具备

　　本报讯据《中国证券报》报道，目前创新试点证券公司发行备兑权证的条件已基本具备，以上证50(资讯 行情 论坛)ETF为标的的首个备兑权证的推出时间将取决于股权分置改革进程、券商业务流程设计及风险控制完善程度等多种因素。

　　据悉，日前15家创新试点券商已就备兑权证在不同发行模式下的具体业务操作流程向交易所进行反馈，包括技术方面需要做的准备工作或市场各方可能需要调整配合的事项等。发行人在满足100人1000份的最低要求后，作为唯一卖方将所有权证于上市日通过交易系统挂出。在发行方式上，可以采取发行人自行发行，不定价网上公开发行，以及网上向ETF持有人配售等。除非情况特殊，一般不存在发行失败的情况。

　　目前，市场上的权证均是股改支付对价的一种手段，其发行上市方式、相关信息披露等缺乏统一、规范的要求。为适应今后券商发行非股改的备兑权证，使权证成为真正独立的金融衍生产品，并推动权证市场的发展，上海证券交易所将在去年颁布的《权证管理暂行办法》等基础上，发布权证发行上市申请文件，以及发行上市说明书等配套文件，对权证发行上市整个流程进行规范，为权证市场的扩容做好准备。交易所对权证信息披露的总体思路是，流程适当简化，发行上市合二为一。

　　(林言)

　　-小知识

　　认股权证：全称股票认购授权证，它由上市公司发行，给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利。权证表明持有者有权利而无义务，即到期后可以放弃行权。

　　备兑权证：属于广义的认股权证，它也给予持有者以某一特定价格购买某种股票的权利，但和一般的认股权证不同，备兑权证由上市公司以外的第三者发行。发行人通常都是资信卓著的金融机构，或是持有大量的认股对象公司股票以供投资者到时兑换，或是有雄厚的资金实力作担保，能够依照备兑权证所列的条款向投资者承担责任。