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权证不再成为暴利代名词
□ 本报记者 申林英
今日，22亿份招行权证(资讯 行情 论坛)、6.3亿份华菱权证(资讯 行情 论坛)将分别在沪、深两个交易所同时上市。分析人士认为，根据较为保守的权证理论值，2只权证的上
市总价值约13亿-17亿元，如此规模，预计将一定程度上抑制投机资金的炒作。
招行CMP1(资讯 行情 论坛)的初始行权价为5.65元，权证的存续期限为18个月。在目前市场环境下，权证的理论定价只能作为一个参考，权证的市场定价更多的是考虑权证规模、比价效应以及创设因素。多数市场人士认为，招行和华菱两只权证首日上市很难涨停。据申银万国(资讯 行情 论坛)金融工程分析师杨国平测算，招行CMP1隐含波动率在50%以下，按50%波动率来计算，当招商银行(资讯 行情 论坛)股价处于6.5-6.9元时，招行CMP1交易价格处于0.876-0.979元之间，其相应的溢价率水平处于26.5%-32.3%，上市首日招行CMP1市场定位将在万科(资讯 行情 论坛)HRP1(资讯 行情 论坛)之上，但在钢钒PGP1(资讯 行情 论坛)和机场JTP之下。华菱JTP1(资讯 行情 论坛)交易价格处于1.659-1.809元之间，相应的溢价率水平处于14.7%-26.5%，溢价率水平与钢钒PGP1基本一致。
国信证券首席金融工程分析师葛新元认为，目前已经上市交易的7只权证中，有3只适用于创设，4只没有创设机制。考虑到市场炒新的习惯，初始上市阶段价格区间可能维持在0.655-0.988之间。但由于复牌后招行并没有完全自然除权，该权证在短期内并不具有特别大的吸引力。
中信(行情 论坛)证券(资讯 行情 论坛)许建强认为，现在的权证市场环境已经变化，目前除了已经上市的7只权证，已经通过方案的3只权证和已推出权证方案但尚未投票的五粮液(资讯 行情 论坛)、邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)、包钢股份(资讯 行情 论坛)等6家公司的9只权证，再加上G长电(资讯 行情 论坛)、G华侨城(资讯 行情 论坛)2只股本权证，权证总数达到21只。这些权证的陆续上市，将给权证市场带来扩容压力。
也有市场人士认为，按照既往经验，权证上市时都会有1～2个涨停，招行权证也不会例外，但由于其杠杆倍数较高，只需要1个涨停价格就会达到1.2元以上，以后再继续大幅上涨压力会很大。
至于目前银行股是否会受招行权证上市影响，许建强的观点是否定的。他说，在招商银行停牌期间，两市的银行股大幅上涨，大部分机构投资者都看好银行股的发展前景，而招行复牌后也有补涨要求。从正股价格表现来看，招行权证应该处于中度价外。招商银行基本面较好，在消化了股改套利以及转股压力后，股价很有可能进一步走好。
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