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国盛证券王剑
招商权证将在3月2日正式市场流通，这将是今年以来首只上市的权证品种，以往由于多数权证在上市之初价格有连续涨停的走势，而权证板块已经多日持续的低迷，因此招商权证的上市能否激活权证群体，短线是否存在投资机会，成了近期市场关注的焦点之一。今后随着股改速度的加快，将有更多的权证品种会陆续上市，招商权证是在市场上权证已经形
成一定规模之后上市的，其表现更有承前启后的指导意义，其表现更加值得关注。
此次招商权证上市的是欧式认沽权证，行权价格为5.65元，存续期为18个月，并且是可以被券商创设的权证，这意味着其将成为规模最大的权证品种。从市场价格来看，在股改除权之后，招商银行股价走势强劲，一直在6元以上强势的整理，周二的收盘价格为6.69元，远远高于其行权的价格，所以认沽权证实际的内在价值极低，目前该权证只剩下了时间价值，按目前的估值公式以招商银行周二收盘价格计算，招商认沽权证的理论价值只有0.49元，如果该权证要和以往权证那样上市首日涨停，则需要上涨0.836元，则该权证的价格则要站上1.3元以上了。而这个价格显然是明显偏高的，其涨停难度较大，预计其价格将会有所上涨，但涨停的概率较小，预计该权证将成为首只上市首日没有涨停的权证品种。
从市场的情况来看，权证的价格表现并不活跃，多数权证是在横盘整理当中，有的则是不断的向下探底。在前期市场活跃走强的情况下，认沽权证的价值大大的下降，其中万科认沽权证的实际价格已经远低于零，而那些认购权证中对应的证券品种表现却出现了差异，宝钢和武钢股票的价格走势较差，对应的权证也难有大的做为，而鞍钢和钢钒的股票价格表现较强，因此其对应的权证走势也较强。但就市场的表现而言目前权证的价格仍远远高于其实际的内在价值，并且权证之间的差异也正在出现，而随着招商权证的上市，这种差异将会加大。
对于招商认沽权证而言，目前市场的价格已经远远高于其行权的价值，实际的内在价值已经为负数，并且其规模巨大，一旦过多投机，则券商立即会进行创设，所以招商权证上市后没有太大的想像空间。按照现在已有权证的情况来看，万科认沽权证有一定的可比性，都是属于认沽性质的权证，并且内在价值都是负数，因此其合理的市场价格定位应该不会高于万科认沽权证的水平，其企稳的价格也应在0.5元附近。只是要注意的是，权证之间的分化将会明显，前期认沽和认购的权证相比已经出现了不同的特点，并且与对应证券品种的联系更高，而招商银行股票的价格从长期来看，还有较大向上空间，所以其认沽权证将是不断向下走低，所以无论是投机还是投资，该品种都没有介入的意义。
综合而言，后市权证市场还有较大的扩容空间，同时权证具有非常鲜明的时间限制和投机性的特点，因此今后权证很难再度出现前期那种共同活跃的局面。相反，参与权证的资金将会产生分流，权证的表现会出现局部和阶段性的特点，所以只适于短线的投机参与，对于招商权证的上市不可有太高的期待，要注意控制好参与的风险。
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