多家公司股改方案增加权证 对价再起蓬头

　　□晨报记者 曹西京

　　昨天，多家公司推出含权证的股改方案———原水股份(资讯 行情 论坛)在调高送股比例的同时，增加了认沽权证；伊利股份(资讯 行情 论坛)推出了股本权证；雅戈尔(资讯 行情 论坛)、五粮液(资讯 行情 论坛)则以蝶式权证支付对价。

　　分析人士认为，越来越多的权证方案出台，有利于缓解权证市场供求失衡格局，促进权证市场的理性发展。

　　蝶式权证又出现

　　雅戈尔昨天发布股改说明书，公司非流通股股东宁波青春投资控股有限公司将向流通股股东每10股派发4份认购权证和2份认沽权证作为对价，存续期均为12个月，认购权证行权价3.85元/股，认沽权证行权价4.10元/股。据测算，该方案相当于10送1.06股。业内人士认为，大股东诚意不够，方案存在调整余地。

　　五粮液的方案则是送股与权证并举。公司流通股股东每10股将获1.5股、2份认购权证和3份认沽权证，权证存续期24个月，行权期为权证存续期最后5个交易日内，认购权证的行权价格为6.57元/股，认沽权证行权价格为6.77元/股。天相投资范向鹏根据五粮液的历史波动率27.04%计算，公司综合对价为2.29股。考虑到五粮液权证总量不多，而且深交所没有启动权证创设机制，以公司股改后合理估价6.90元测算，认购权证的价格为2.240元，认沽权证的价格为2.368元，权证涨停幅度高达0.863元。另外，因对价存在提高的可能性，所以该股复牌后存在10%－20%的上涨空间。

　　业内人士认为，上述两公司权证方案与G武钢类似。蝶式权证容易被券商创设，价格相对稳定。

　　股本权证来融资

　　伊利股份昨天公告了“转增送股+权证”的股改方案，流通股股东每10股获得0.9股对价后，每10股将派发3份认股权证，每份权证可在行权日以9.55元的价格，认购1股新发股份。公司将借此募集14.8亿元资金。分析人士认为，该权证与长电权证一样有再融资作用，其发行股权登记日与此次股改股权登记日不同，涉及到两次股权登记，参与股改的流通股股东不一定获得该权证。因为长电权证至今未上市，所以该方案对普通流通股股东意义不大。

　　认沽权证利双方

　　原水股份非流通股股东上海城投除了向流通股股东每10股付2.2股外，还每10股派发5份存续期为300个自然日的欧式认沽权证，权证持有者在权证存续期满前5个交易日可按1：1比例以5元/股出售原水股票给上海城投。公司有关负责人称，这是公司流通股股东与大股东协商的结果，对双方均有利。一方面，增加权证后，流通股股东获得的对价提高了，总体上公司对价接近市场平均10送3的平均水平；另一方面，以权证作部分对价，大股东可减少股份支出，保持持股比例。国泰君安仲黎明认为，除权后该股若低于5元，则权证价格会上升，方案对投资者较有利。

　　权证市场将降温

　　仲黎明认为，目前市场上的权证相对较少，导致交易价格较高。随着权证供应量大幅增加，权证的风险逐渐加大。招商银行(资讯 行情 论坛)的认沽权证、华菱管线(资讯 行情 论坛)的认沽权证和上海机场(资讯 行情 论坛)的认沽权证即将上市，总规模超过33亿份，总价值预计超过40亿元，市场规模将增长一倍多，扩容压力势必使权证价格降温。另外，上证所即将出台权证实时创设机制，权证市场下行趋势可以预见。