单日换手达到301.94% 宝钢JTB1撬动权证市场

　　昨天7大权证继续保持了较为充沛的反弹动力，其中，宝钢权证继续扮演了权证市场的“龙头”。收盘时，宝钢权证较前上涨了18.08%，报1.616元，单日换手达到了301.94％。而来自交易所的公开信息表明，在逐渐活跃的权证行情中，海通、东方、光大、银河、国信旗下的在市场上知名的短线跑道，成交资金再度活跃，而有“涨停敢死队”之称的国信证券深圳红岭中路证券营业部，更是在成交榜单上频繁露脸。

　　本报记者 谢潞锦

　　T+0交易机制使然

　　从内在机理上说，T+0的交易机制保证了交易时间和交易空间的连续性，换句话说，在这种交易机制下，竞买者和竞卖者总能找到合理的交易对手。而相对来说，T+1的交易机制则割裂了交易时间，而涨、跌停板的机制，令参与交易的双方在一定的时间、空间里，寻找不到交易对手，因此，在实行T+1交易机制的市场中，普通投资者往往会遇上面对股价波段而束手无策的尴尬局面，而市场也有时会陷入流动性短缺的“窘境”。值得注意的是，在权证交易中，实施交易的时间和空间是连续性的，因此更能够得到那些风险偏好较强的资金的喜好。

　　基本面令人关注

　　应该说，权证目前的价格远远偏离其内在价值，但为何仍有不少资金“流连忘返”呢？长江证券研究所副所长谭再刚认为，钢铁股类权证被看好，不单纯是投机力量在其中“兴风作浪”，其中也流露出部分投资者对大蓝筹股和公司治理水平稳健看好。华安创新(资讯 净值 论坛)基金经理刘新勇指出，随着股改深入，上市公司估值水平进一步降低，但有良好治理结构和管理水平、产品市场广阔、业绩稳定增长的优质公司的

股票才会在较长时间内胜出。

　　关注短线资金行为

　　目前除了在二级市场之中购买权证的参与者之外，不少机构投资者在股改过程之中，也“被动”持有了相关权证。假定这批由机构投资者因参与股改而持有的权证，已经在权证市场之中沉淀下来并成为“存量”，那么真正在二级市场之中反复“流通”的权证数量并没有外界想象的那样多。换个角度说，只要有那么一点点“游资”能够“嗅”到权证市场之中的机会，并实际参与交易，那么，T＋0交易机制所特定的游戏规则，将能迅速撬动整个权证市场。

　　■风险提醒

　　权证不宜期望过高

　　就内在价值来看，目前认购权证的价值并不高，其价格已经远在其内在价值之上，并且随着到期临近其价值不断下降，因此这些权证活跃的空间和时间都有限。

　　实际上，现在认沽权证的内在价值还高于认购权证，未来的预期方面认沽权证更有想象空间，但是就目前而言，由于股市活跃，股价不断走高，认购权证的内在价值在不断提高而认沽权证的价值却在下降。所以，此次权证的活跃与以往不同的是，权证的表现与其对应的证券品种价格的关联度提高，并且还将出现分化走势，从单纯的投机炒作转为具有一定的理性价值指导，也就是权证的价格固然仍会高于其内在的真实价值，但价格的运动方向将逐渐与其内在价值的波动趋于一致。

　　还需要指出的是，虽然权证的涨幅较大，但前期的解套盘较为沉重，因此持续向上难度较大。如宝钢权证的内在价值依旧为零，但价格达到1.6元，价值与价格背离最小的

鞍钢权证也有约50%的差价。所以，对于权证的表现，短期内不宜有太高的期待，而要关注内在的分化特点，参与时仍要具有较高的风险意识。 （国盛证券 王剑）