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□ 本报记者 彭春来
国泰君安证券研究所金融工程部最新推出的一份研究报告认为，权证交易没有明显分流股市资金。
报告认为，根据交易所的统计结果，权证成交高度集中在全国少数营业部，而这些
营业部的股票成交量仅占全国的很小比例，由此权证交易不会对股市交易资金产生根本影响。以11月为例，全国共有2916家营业部，而前10、50、100家营业部权证成交额就已占到全国的15.09%、33.65%、41.99%。与此相对照的是，这些营业部对应的股票成交金额仅占全国的4.75%、7.99%、11.51%，比重相对较小。
对于这些营业部而言，权证成交量占比很高，但股票成交量占比却很小，使人产生这样的疑问，即这一现象是否是由于火爆的权证交易分流了这些营业部的股票交易资金所致。对此国泰君安证券研究所对这些营业部在没有权证上市的6、7月份股票成交金额占全国的比重进行了分析，结果表明权证交易并没有分流这些营业部的股市资金。以11月为例，对于权证交易额排名前10位的营业部，其6、7月份的股票成交金额占全国的比重分别为4.35%、4.59%，而其11月份的股票成交比重为4.75%，比6、7月的水平还略有提高。
国泰君安证券研究所认为，受自身规则、风险控制的制约，基金、社保、保险等股市主力机构投资者参与权证交易的资金非常有限，且以单向卖出为主，而券商其他机构等大多未参与权证交易。可以肯定，参与权证交易以游资为主。
事实上，由于“T+0”的回转效应，权证成交额并不等于参与权证的交易资金，因此游资通过频繁交易被数倍扩大。据统计，11.24-12.5期间某证券公司的权证交易中，只有23.3%的客户每日仅交易1次，另外76.7%的客户每日交易超过1次，每日交易5-10次的客户比例最大，为27.1%。总体来看，客户平均每日交易次数达到7次。股市热点不明显及缺乏赚钱效应，导致外围资金进入权证市场炒作。
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