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文 本刊记者/冯庆汇
香港地区是全球权证交易最活跃的地方之一。根据国际交易联合会的数据显示，2004年港交所权证的总成交额达到673.37亿美元，排名第二的德国总成交额达到552.68亿美元。截至2004年底，香港权证的发行总量为1259只，而德国当年的发行量却有27297只。显而易见，香港平均单只权证的炒卖程度远远高于德国。2004年，港交所权证的每日平均成交金额约
为21亿元，今年前8个月每日平均成交金额约为32亿港元，占主板成交金额上升到18%。被香港人形容为“刀仔锯大树”的权证，其受欢迎程度可见一斑。
权证价格随正股波动
价格波动幅度巨大本身是权证的特点，一些高杠杆率的权证单日涨跌幅达到20%到30%是很平常的事情，有时甚至可以达到几倍。
比如Champion Technology Holdings权证，今年10月的交易最低价为0.015港币，而最高价则为0.078港币，两者之间相差近81%，而该权证今年还曾出现过0.35港币的最高价，是今年最低价0.015港币的200多倍。再比如Global Green Tech Group权证，10月的交易最低价为0.06港币，最高价则为0.11港币，两者相差50%。这类交易活跃，价格波动巨大的权证在市场上比比皆是。
和目前内地市场不同的是，这些权证的价格波动往往跟随着正股价格的波动。通常在描述权证和标的物之间这种关系时，会用到delta指标，如果delta是0.8，意思就是说，正股的价格上涨1元，那么权证的价格就上涨0.8元。而对于一般价格比较低的权证而言，上涨0.8元可能就是上涨了50%，权证的杠杆作用就体现在这里。
一般成熟市场中，权证的波动都和标的证券波动相关。投资者往往需要判断股价未来的走势，参考过去一段时间价格的波动幅度，来预测未来权证的走势。而反观国内权证，当宝钢股价下降的时候，宝钢权证却逆风飞扬，越炒越高，反映出市场的不理性，以及投资者对权证的不理解。
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