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本报记者 李晶 发自上海
权证炒作让股票市场“失血”的现象初步显现。昨天，在鞍钢权证(030001.SZ)继续上封涨停的状况下，两市6只权证总成交金额达到101.77亿元，超过了当天沪深两市股票和基金85.31亿元的成交额，这也是自宝钢权证(资讯 行情 论坛)(580000.SH)上市以来，权证市场总成交额首度超过沪深股票总成交额。
对于连日来权证市场疯炒，而两市大盘持续低迷的现状，市场此前就已露出权证炒作会让股票市场“失血”的担忧。对此，海通证券研究所资深衍生品专家杨海成对《第一财经日报》表示，实际所谓权证对股票市场短期失血的冲击有限，而从长期来看，稳定发展的备兑权证市场真正建立起来以后，反而会对股票市场起到积极的稳定作用。
杨海成指出，虽然现在权证市场过度投机现象严重，但其中主导的这部分投机资金对于大盘来说根本不是“基石性”的资金，即使留在两市股票市场中大多也只会炒ST以及投机性强的品种，因此对支撑大盘作用也有限。
“而当权证市场真正建立成熟之后，不仅会引导券商在创设认购权证前必须建仓标的股票，同时由于有了对冲机制，更会吸引到像保险资金这样偏好控制风险的大资金陆续进入到股票市场当中，这对两市大盘来说有正面意义。”杨海成指出。
昨天，作为深市周一同时上市的三只权证，除了鞍钢权证继续上封涨停之外，钢钒权证(038001.SZ)和万科(资讯 行情 论坛)权证(038002.SZ)都出现了高开低走的局面。虽然此前市场对它们不会再涨停已有所预期，尤其是万科权证，但周二当其成为现实时，还是引起了市场的广泛关注，毕竟这是权证上市以来首次未能出现第二个涨停板的情况。
“钢钒权证和万科权证周二的走势是有其内在原因的，”杨海成表示，“钢钒权证的价格过高，周二2.36元的开盘价已经使其成为了两市价格最高的权证，这多少限制了其继续炒作的空间；另外，由于其正股G新钢钒(资讯 行情 论坛)(000629.SZ)价格已远远低于行权价格(4.85元)，处于‘深度价内’状况，导致弹性系数太小，即正股跌1分，权证也只涨1分，失去了权证的杠杆作用，这也大大阻碍了钢钒权证的炒作空间。”
而对于万科权证的走势，光大投资经理王征认为：其一，盘子太大；其二，是房地产行业虽受宏观调控影响，但市场还没有像对钢铁行业那样一致看空，因此同作为认沽权证的万科权证和钢钒权证来说，前者的理论价值应该更低。杨海成指出：“实际上，出现此种状况投机性资金情绪化的因素还是比较重，因为对行业因素的判断已经体现在正股上面了，其权证的理论价格不应该再受正股的预期收益率高低因素的影响。”
与上述两者不同的是，鞍钢权证昨天继续牢牢上封涨停，截至收盘时买盘还尚有8800余万份的封单。杨海成认为，在深圳上市、属于认购权证以及盘子最小(约1.13亿份)三个因素是鞍钢权证继续涨停的关键所在。
“从目前两个交易所发的关于创设权证的通知来看，对券商创设的条款限制深交所相对要更多，这会导致场外投机资金短期要向深市倾斜；另外，由于创设认购权证必须要有对等的正股来进行担保，券商创设认购权证的风险明显要比认沽风险大，从而使得认购权证的扩容压力较认沽权证小，因此也就更容易吸引投机资金的流入。”杨海成说。
虽然鞍钢权证相比较其他权证更有受追捧的优势，但杨海成还是认为，从今天开始，其继续涨停的难度将非常之大。“如果周三鞍钢权证继续涨停，其溢价将会达到51%，这将极度接近目前溢价最高的宝钢权证(580000.SH)，按照周二的收盘，宝钢权证的溢价是57%，超过这一溢价可能性不大。”
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