银行股股改方案可能将现权证身影

　　本报记者 钟恬/文

　　对于除民生银行以外的四家上市银行来说，股权分置的进度已直接影响其进行再融资以补充资本金的进度。

　　近日坊间传闻，华夏银行、招行的股改方案已初定，当中更有权证的影子。尽管当记 者12月2日致电招行董秘兰奇、华夏银行董秘赵京学时，这一说法并未得到确认，但接受采访的有关专家均表示，赞成银行股推出含有权证的对价方案。

　　有望推高正股价格

　　有迹象表明，上市银行的股改工作正紧锣密鼓进行。有市场人士预计，四家上市银行在明年2月前完成股改的可能性较大，其中华夏银行可能走得更快。类似的消息促使银行股近期整体走强，从11月中旬以来，尽管大盘指数裹足不前，但银行股却形成了上升通道。

　　尽管银行股将发行权证目前只是猜想，但北京首放一位分析师认为，银行股在股改过程中支付权证对价的潜力非常大，“按照规定，发行权证的上市公司要符合一系列的条件，包括流通市值、股本规模等，银行股完全符合这些条件；同时银行股独特的行业背景也非常适合采取派发权证的方式来支付股改对价”。

　　华林

证券研究所副所长刘勘也认为，上市银行发行权证的可能性大，这是好事情。他表示，权证是营造三赢格局的最有效工具：一对非流通股东来说，减少了支付成本；二对流通股东来说，可能因此获得二级市场溢价，从中获得补偿；三是对稳定市场起了作用。权证有价值发现功能，引导资金流向大盘蓝筹，有搅活大盘的作用。

　　他建议，上市银行不要因为权证方式复杂就放弃，只采用简单的送股形式，而考虑采用送股加权证及加现金等多种混合方式。

　　而海通证券研究员吴淑琨则认为，近期银行股股价走高是受上市银行股改将推出权证这条消息的刺激影响，但这可能只是市场的传言，不过，银行股股改也不能排除这种可能性。他指出，谈到权证对正股股价的影响，要看什么样种类的权证及具体方案设计。像已推出的宝钢、武钢权证，是已脱离基本面在炒作。“如果银行股推出这类权证，估计股价刚开始不会有太大波动。”

　　一位业内人士认为，如果只采用送股形式，其实送多送少除权后都一样，只有权证还可能带来额外收益。他建议上市银行可以参考宝钢的方案，即10送2.2股加1份认购权证。

　　认股权证是最好选择

　　吴淑琨认为，相对于其他种类的权证，上市银行应该更愿意发行的认股权证，因为对上市银行来说，这种权证具有再融资功能。可以尽快解决资本充足率问题，利用股改进行再融资，是一举两得的事情。“对上市银行来说，推进股改在时间上是很紧迫的。通过发行认股权证，把股改和再融资两个过程合二为一，当然比分成两个阶段分别进行更为合适。”

　　资本充足率仍旧是制约这几家银行规模进一步增长的最大障碍。在资产方面，招商银行总资产已达到7034亿元，比年初增加1168.7亿元，增长19.92%。民生银行总资产达到5187亿元，比年初增长16.47%；浦发银行资产规模达5194.56亿元，比年初升14.03%；华夏银行资产规模则达到3334.92亿元，比年初增加9.58%；深发展总资产为2205.16亿元，比年初升7.94%。因此，对这几家银行来说，进行新一轮的融资，补充资本金都迫在眉睫。

　　对于认股权证的再融资功能，上述业内人士这样解释，当投资者拥有了一家银行的一份认股权证，约定在一年以后，投资者可以以权证约定的价格(这个价格一般比现在的市场价格低)认购该银行的增发新股，该银行就实现了再融资。“当然，如果到时候约定的行权价格比市场价格都高，投资者可以选择不行权，即不买增发的新股。”

　　银河证券研究中心一位分析师也认为，在目前融资比较饥渴的情况下，认股权证是个好方法。而且，对机构投资者来说，认股权证的高杠杆率可增加其投资组合品种，以获得高风险下的可观收益。