沪深两市最后一只权证——长虹CWB1(580027)昨天结束了最后交易，这样，权证已经从沪深股市消失，尽管对于权证一直存在争议，但现在真的消失，还是让人有点怅然。

　　权证在我国股市起起伏伏，这是第二次权证从市场上消失。早在1992年，飞乐股份就发行了配股权证，深宝安发行了认股权证，后来，由于炒作较为热烈，监管层于1996年终止了权证交易。

　　2005年，随着股权分置改革拉开帷幕，作为配套措施之一，沪深股市推出股改权证，第二次探索权证之路。作为对价的一部分，宝钢推出了第一个认购权证，得到市场和投资者的肯定。但是，很快狂炒权证一幕拉开了，权证价格暴涨，暴富神话又助推更多的人进去投机，最红火的2007年，诸多交易日权证交易量超过千亿元，日均交易量曾长期超过两市总成交额四成，其活跃程度在世界市场上也是名列前茅。

　　权证成了投机的代名词，价格远远超过内在价值，所以，在最后交易日大幅跳水的屡见不鲜，有的从几元钱最终跌至几厘钱，几乎等于跌光，不少在市场里“博傻”的人也损失惨重。由此，权证受到广泛诟病。

　　于是，权证开始收缩，四川长虹发行了分离债权证后，权证发行停止了，随着昨天长虹权证结束交易，权证再次退出沪深股市。不过，权证少了市场反而理性了，去年倒数第二个权证江铜权证和昨天的长虹权证，交易价格一直比较理性，像江铜权证最后交易日还大幅贴水，存在超过10%的套利空间，后来权证行权的投资者获利丰厚。昨天，长虹权证也是如此，最终报收0.863元，下跌13.27%，行权后每股四川长虹的成本为3.25元，而昨天四川长虹正股价为3.4元，权证存在4.6%的套利空间。相信大多数投资者都会行权，权证也就不是废纸了。

　　6年的权证历史显示，沪深股市推出金融衍生品的确还有许多难题，尤其是如何抑制市场过度投机行为，是金融衍生品能否生存的关键。但是，不能因噎废食，20年里我们搞了两次权证，虽然算不上很成功，但也积累了经验。笔者相信权证今后还是会推出，只是要搞得更完善一些，因此，我们还可以再见权证的。

　　连建明