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　　每经记者 张冬晴

　　在一个多月前暴涨超过70%之后，江铜CWB1昨日再现“末日狂欢”，大涨11.54%！

　　昨天是江铜CWB1(580026，收盘价3.847元)倒数第10个交易日，受利好消息刺激，紧随正股江西铜业(600362，收盘价34.39元)上演狂飙大戏。

　　昨日(8日)，受隔夜欧美股市遭遇重挫冲击，沪深两市双双大幅低开，盘面受到市场忧虑情绪压制。不过，受稀土被国务院点名纳入重点兼并重组行业名单的影响，已经在全国范围内布局的五矿集团、包钢稀土(600111，收盘价67.27元)、江铜集团等龙头企业以及旗下相关个股纷纷逆市大涨。其中，江西铜业早盘低开近1%后出现连续两次大幅拉升并冲击涨停，江铜CWB1则伴随正股的上涨，持续放量走高，盘中涨幅一度高达13.2%，最终收盘上涨11.54%，全天换手209.36%。

　　折价率较高刺激末日轮炒做

　　公开信息显示，江铜CWB1是一家于2008年10月10日上市的欧式认购权证，目前流通17.612亿份，最后交易日为今年9月21日，9月27日起至10月8日的5个交易日为权证行权期。

　　截至昨日收盘，江铜CWB1的最新行权价为15.33元，最新行权比例为1:0.25，即每4份江铜CWB1代表以15.33元认购1股江西铜业股票的权利。假设依此行权，在不考虑行权费用的前提下，投资者将只需出资30.72元就可以购买1股现价34.39元的江西铜业，权证折价率高达10.68%。

　　某资深投资人士对《每日经济新闻》表示，“如果不是折价率较高，这种已经爆炒过一次的‘末日轮’是很难再炒起来的。”

　　事实上，早在今年4月份以来的市场调整中，江铜CWB1也未能幸免，并一度处于价外。4月15日至7月6日期间，江西铜业跌幅约40%，而同期江铜CWB1的跌幅高达54.41%。按照7月6日收盘价计算，江铜CWB1已经出现了一定的溢价，权证内在价值为0。

　　然而，随着市场筑底反弹，底部连续放量以后，江铜CWB1掀起了一轮波澜壮阔的“末日轮”行情。据《每日经济新闻》记者统计，自7月6日触底反弹至8月2日，江铜CWB1累计涨幅高达72.86%，但江西铜业涨幅仅为33.92%。尽管江西铜业上涨相对滞后，但4:1的杠杆效应导致权证价值重新浮现。

　　无券可融致套利机会丧失

　　随着江西铜业股价的再次大幅上涨，江铜CWB1的大幅折价使得套利空间似乎板上钉钉。以最近几个交易日的江铜权证及江铜正股价格计算，投资者买入权证到期行权，将获得一定的投资收益。不过，能否赚取稳定收益，有赖于江西铜业正股的价格变动：行权后获得的正股必须以不低于当前价格水平卖出，才能实现盈利；如果行权所得正股上市交易时，江西铜业已出现一定幅度下跌，无疑将损耗获利空间甚至造成投资亏损。

　　某机构人士指出，“引入融券交易可以锁定持有江铜权证的投资者承担的正股价格波动，实现无风险套利。”但是记者从券商人士处获悉，现在江西铜业已经无券可融。

　　此前，本报曾连续报道过江西铜业为保证其17.612亿份权证行权成功，以获得67.5亿元融资，不惜用长达一年的时间导演一场用存货扮靓业绩的故事。如今，被稀土行业兼并重组这一重大政策利好所眷顾，用心良苦的江西铜业能否走出此前宝钢、国电和武钢等多家权证行权融资梦破灭的怪圈呢？让我们拭目以待。