东吴证券研究所 戴欢欢

　　昨日，权证市场十涨五跌，其中葛洲CWB1、石化CWB1、江铜CWB1、中远CWB1涨幅居前。葛洲CWB1，受益基建政策利好，上涨3.72%。而有色金属产业振兴规划草案浮出水面，江铜CWB1顺势上涨2.92%。物流产业振兴政策在最后时刻挤入十大产业规划中， 中远CWB1涨幅2.38%。而受石化振兴细则消息影响，石化CWB1上涨2.99%。

　　在下跌的几只权证中，末日权证上港CWB1成最大亮点。自2月上旬以来，两只末日权证云化CWB1和上港CWB1依旧延续了以往权证“末日轮”的疯狂炒作。云化CWB1在2月6日至10日期间累积涨幅高达80.34%，累积成交额为224亿元；上港CWB1在2月6日至10日期间累积涨幅高达41.4%，累积成交额达117亿元。

　　上港CWB1在2月12日到达2.8元高位后一路下跌，很多市场人士以为该末日轮炒作已画上句号，游资似乎已经不再钟情于该末日权证。但出乎意外，24日上午还大跌逾两成的上港CWB1，午后突然变脸，在大盘暴跌下该权证被迅速拉起，最高涨幅接近13%，全天振幅更是超过33%；收盘前十分钟又上演高台跳水，4分钟内急速下跌20个百分点。

　　25日，上港CWB1再次演绎惊心动魄的“过山车”行情，主力操作手法凶悍大胆，盘中几波反抽力度很大：第一波：9：32－9：42，上涨幅度近14%；第二波：13：17－13：31，上涨幅度近11%；第二波：13：53－13：59，上涨幅度近8%；尾盘其再度大跳水，以跌25.92%收盘，日换手率创下了上市以来的最高水平1261.61%。

　　昨上港集团正股报收4.14元，权证报收1.023元，而上港权证的行权价格为8.28元，目前上港CWB1的溢价仍高达124.71%。对于还有最后2个交易日就到期的上港CWB1来说，明显是一张废纸。未来即便上港集团连续2个涨停，也不能使权证具有投资价值。我们认为，在上港CWB1拉升的过程中，不排除有主力自倒自卖，诱使散户跟风接盘，以达到获利目的。在最后2个交易日内，上港CWB1必然会有快速归零的过程，投资者请勿轻易参与博傻。

　　“末日”权证的炒作似乎已经成为深沪权证市场的惯例了，可谓“每逢佳节倍思亲”。 “末日轮”炒作所蕴含的巨大投机收益使很多投资者趋之若鹜，但这是以高风险为代价的，长期来看，每只末日轮均只有少数人获得了收益，大多数人是亏损的。

　　目前，国内市场上在交易的权证数目已不足20只，这种稀缺状况加剧了权证的炒作力度，末日权证更是成为了市场投机资金的“香饽饽”。资金的非理性热炒，使得权证处于深度价外，完全掩盖了权证的真实价值。目前，较为可行的解决权证困局的有效手段在于交易机制的健全。另外，通过增设权证数量，引入备兑权证，来改善目前权证市场稀缺状况也是可行之路。

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