南航跌破权证行权价 南航JTP1废纸命运不变

　　南航认沽权证能行权了吗

    周科竞

　　股指再破2800点，管理层爱莫能助，股民心灰意冷，券商苦不堪言，权证一地鸡毛。

　　正当不少股民悲观绝望的时候，有投资者忽然发现，南方航空股价报收7.39元，已经低于行权价格7.43元！看到这个收盘价，有人乐了，自己持有的南航认沽权证或许有了价值。但别高兴太早了，看完规则你准傻眼。

　　按照一般人的理解，既然是认沽权证，那持有人如果持有10000份认沽权证，就可以卖回给大股东5000股南方航空股票(行权比例为2：1)，那么投资者只要在低于7.43元以下的价位买入股票并在6月20日登记行权也就可以了，比如今日7.39元买入5000股，然后行权，每份权证可以收回4分钱，挺好一事。可是人家设置的行权机制却不是这样，你只能吃哑巴亏。

　　按照规定，南方航空发行的“南航JTP1”认沽权证的标的证券结算价格为：“南方航空”股票(600029)在权证到期日2008年6月20日前(不含到期日)10个交易日每日收盘价的算术平均数。也就是说，投资者只能被迫接受这个10日平均价，而不能自主选择合适的时机买入股票并卖回给大股东，而从目前的情况来看，这10个交易日应该是从6月5日至6月19日，截至昨日收盘，前8个交易日的平均价为8.9675元，即使未来两个交易日连续跌停，10个交易日的平均价也将高达8.438元，南航认沽权证仍将是废纸的命运。

　　那么就出现了这样一个问题，为什么南方航空股价在其认沽权证存续期期间已经低于了行权价格7.43元，而投资者也有能力买入南方航空股票，同时在到期日前，投资者也能拿出股票用来行权，但为什么投资者依然只能是一声叹息呢？是不是南航权证在设计上存在先天的陷阱呢？同样是已经进入行权期的深发SFC2权证，怎么就可以用行权价格直接购买股票呢？

　　所以，投资者在投资权证前，一定要认真研究其设计规则，很多看似无所谓的细枝末节，往往在关键时刻能够一举扭转乾坤。顺便说一句，持有深发SFC2的投资者，不要着急行权，等到不交易的一周行权不迟。