石化CWB1逆流：私募暴炒认购权证

　　李域

　　3月5日、3月6日，连续两日，南航JTP1(580989)持续下跌，下跌幅度高达0.646到0.533，成交额也有缩小的趋势，全日成交72.66亿元，和昔日的交易巨量相比，仅占1/7。

　　市场上仅存的另一只认沽权证五粮YGP1(038004)也是连续9个交易日下跌，3月6日跌幅达到10.45%。

　　“市场总是正确的，股市走好，缺乏资金关注，是认沽权目前疲弱走势的主要因素。”国金证券研究员陈薇在接受本报记者采访时表示。

　　而据记者了解到，本地数家私募基金的资金近期都流进了石化CWB1(580019)，“仅3月4日就套了不少同行，石化CWB1交易流通量为30.3亿份，盘子比较大，所以上市首日无法封住涨停，但是依然有溢价空间，目前盈利仍有把握。”某投资公司负责人王先生言辞肯定地说。长江证券研究员黄媛也认同王先生的观点，她说：“在大盘即将反弹时，追求更高的杠杆收益不妨买入石化CWB1。”

　　暴炒认购权证

　　3月4日，石化CWB1(580019)首日走势虎头蛇尾。

　　当日石化CWB1(580019)以涨停价3.567元报开，涨幅43.4%，后市震荡一路走低，至收盘仅上涨4.75%，报收于2.604元。

　　如此，石化CWB1(580019)走出了可分离转债分离出来的新权证上市最差走势，远没有此前的中远CWB1(580018)上市首日全天封涨停的佳绩。

　　不过这些成绩并不妨碍投资者对石化CWB1的热情。

　　石化CWB1全天成交50.53亿份，成交额144.16亿元，占大盘总额的1/10，而当日认购权证总体交易额是。

　　分析人士表示，权证首日收盘涨幅有限，与其流通盘较大以及正股走弱有关，但鉴于其较低的绝对价格，后市不排除仍有一番炒作的可能。

　　而据知情人士反映，目前各路资金对石化CWB1也是跃跃欲试，上文王先生也对记者表示，据他所知，目前就有不少于5家机构准备介入。

　　3月6日，大盘指数在中国平安(601318)等金融股票的带领下，指数上涨68.84点。涨幅1.60%。

　　石化CWB1也结束了始自首发日的下跌走势，全日上涨0.004元，涨幅0.17%，交易额也依然维持高位。

　　长江证券研究员黄媛介绍，对大部分投资者而言，买入权证并非都是为了持有权证最后行权，参与权证交易是因为看中权证投资成本较低的优势和杠杆效应。

　　这也就是说，理论上正股价格的变动可能会带来权证价格很大的变动，因而表现在实际杠杆指标上也会较高。

　　比如上汽CWB1实际杠杆只有1.15倍，也即是正股涨1%，权证理论上也只是涨1.15%。但由于市场过热的追捧推高了权证的市场估值，导致权证的杠杆指标不理想。

　　结果是次新权证实际杠杆都偏低，落后于老权证。

　　比如上市一个多月的上汽CWB1溢价高达95.8%。高溢价不仅增加了投资者买入权证的成本，也降低了权证的杠杆效应，此时介入这类权证有一定风险。

　　“石化CWB1的走势却恰恰相反，上市后较差的表现，风险降低，而且大盘走强，因此导致各路资金介入。”黄媛表示。

　　认股权证“认沽”特征

　　市场人士则表示，排除石化CWB1认购，前几个月市场认购权证的两级分化越来越严重。近半年上市的7只认股权证被愈加高估，溢价率高达44.50%-93.56%之间。

　　国金证券研究员陈薇也表示，从上月上市的3只分离债所含的认股权证，包括中兴ZXC1、中远CWB1和赣粤CWB1来看，这类权证已经出现了明显的“认沽”特征，主要表现为高溢价、高估值特点，已与这类权证“融资”、“保底”的发行初衷相违背。

　　记者也了解到，近半年来发行的7只认股权证目前平均溢价率高达63.03%,已等同于认沽权证，其他各项指标所显示的高估值水平也与认沽权证并无两样，但前期认股权证在上市初带来高收益的赚钱效应已经深入股民心，所以资金依然大量流入。

　　一面是，部分认购权证“认沽”化，另一面则是认购权证溢价率负值。

　　来自券商研究机构的数据显示，目前五只认购权证的溢价率均为负，其溢价率均值为-9.07%，最低为钢钒GFC1-13.18%。

　　“不过，相对认沽权证的无投资价值，认购权证无论是折价10%，还是溢价90%，在市场回温期，都更具有合理的投资价值。”陈薇表示。