权证疯狂交易风险如影随形

　　本报记者 柯智华

　　自10月中旬以后，大盘一路下行。王小卫(化名)的资金账户也在不断缩水。正当他犹豫着要不要暂时清仓出来时，却发现了一个新的现象：权证市场重新活跃了起来，其中认沽权证表现尤为明显：南航JTP111月26日交易量创上市来新高，五粮YGP1连续两天被临时停牌。

　　“这让我想起了5·30，大盘弱市给了权证表现的机会。”王小卫说。

　　不过，市场人士认为，普通投资者应该远离权证，因为在目前的市场下，大部分权证几乎是没价值的，投机不成，将会输得惨淡。

　　权证交易活跃

　　11月26日，中国中铁网上网下申购冻结的3.383万亿元，以及与中国中铁同日发行的路翔股份、劲嘉股份冻结的共约1830.04亿元资金解冻，三只新股冻结资金高达3.56亿。

　　因此，市场猜测将会迎来一个红色的星期一。但是，沪深两市股指高开低走，最终双双报收于绿盘。沪市正股该天的成交量为612.75亿元，深市的成交量为288.72亿元。值得注意的是，该天两市权证成交量达到了299.2亿元，这是继5·30之后权证交易量再次超过深市的成交量水平。

　　而在具体权证上，五粮YGP1由于盘中涨幅达到10.76%，触发了深交所临时停牌的有关规定。该所自10时25分58秒起对该权证实施临时停牌30分钟。然而，复牌后仅6分钟，五粮YGP1就再次飙涨超过10%，涨幅达到20.57%。深交所无奈对其实施第二次临时停牌，时间一小时。

　　与此同时，另一只认沽权证华菱JTP1，先后由于涨幅超过10%和20%，也被深交所两度临时停牌。即便如此，截止到尾市收盘，五粮YGP1认沽涨幅达到34.75%，华菱认沽涨幅19.72%，当日换手率超过200%。此外，南航JTP1当天涨幅也达到13.51%，换手率也逼近200%，成交177.10亿元，创上市以来新高。

　　11月27日11时0分49妙，深交所再次对五粮YGP1停牌半个小时。

　　权证风险大　

　　华泰证券市场分析师裴雷认为：“无论何种权证产品,其交易价格目前已完全背离真实价值。”而交易所的一些权威人士更是明确指出，现有的权证理论上只是废纸一张。

　　以南航JTP1为例，截至11月29日，权证的价格为0.707元。其初始行权价为7.43元，行权比例为1：0.5，存续期终止日为2008年6月20日，欧式。假如以0.707元购入1000份权证(成本价格为707元)，则可以以7.43元的价格卖出500正股(收入所得为3715元)，换句话说，即在行权日有效期间，所购入的正股价格必须低于6元(3715-707=3008/500=6)，否则就是亏损的。而该股目前的价格为27.38元。

　　“在未来半年内，南方航空跌到6元以下是不可能的。”市场人士表示。也就是说，如果从行权角度来看，该权证完全是一张废纸。

　　第二点，投资南航认沽是为了短期波段盈利。但是从K线图走势上可以看出，普通投资者几乎是无法掌控这种波段走势的。

　　从2007年9月份开始，南航认沽整体是向下行的。但是在这个过程中，几乎都是连走几个阴线，然后突然有一个交易日上涨了，但是下一个交易日又会下跌很多。“几乎把前一交易日买入的人都套进去。”上述人士表示。

　　具体来说，11月22日、23日分别下跌了18.79%、12.55%，但是下一个交易日大涨了13.51%,接下来两个交易日又分别跌了7.85%、8.66%。

　　“这是稍纵即逝的机会，这也是每次能够把人套进去的陷阱。”上述人士表示。

　　此外，国泰君安新产品开发部的仲黎明博士称，近期权证交易中，机构交易者主体基金及保险公司并未参与，而且“这些机构采取了单向卖出的策略”。据相关数据统计显示，炒作权证的中小投资者大部分是亏损的。