国泰君安：大市走弱权证交易热情冷却

　　权证周报(2007.10.14 – 10.20)

　　国泰君安 张晗

　　本报告导读：认购证价跌量微升，认沽证量价齐跌

　　本周为投资者推荐两支中国远洋香港的窝轮：2267和6180

　　摘要：

　　市场逆转而下，但国安GAC1和云化CWB1却取得了6.50%和6.88%的周涨幅，五粮YGC1由于五粮液三季盈利低于预期，下跌10.98%。认购证上周平均跌幅0.57%，相应正股上周整体跌幅为1.41%。认沽权证上周全部下跌，即将到期的中集ZYP1大跌20.38%，四支认沽上周整体跌幅为11.05%，相应正股上周整体跌幅为8.09%。

　　上周权证总成交额继续下降为1188.43亿元，认购权证成交额从前周的710.98亿元小幅回升为731.84亿元，认沽权证则从前周的639.73亿元滑至456.59亿元。认购证成交额占比从前周的52.64%上升为上周的61.58%。

　　本周继续推荐深发SFC1、深发SFC2，上周深发展主要受大市影响表现不佳，提示投资者注意深发SFC1的行权期为11月19日起。

　　本周为投资者推荐两支香港的窝轮：2267(远洋摩通八零八)和6180(远洋摩通八零九)。相关行业研究员给我们提供了以下的逻辑：中国远洋(1919.HK, 601919.SH)具有持续收购集团资产的预期，同时四季度是航运业的传统旺季，预计BDI指数将持续上涨，作为拥有全球规模最大的干散货船队的中国远洋将是BDI指数上涨的最大收益者，在比较了日本同行的估值后，给出A股81元的目标价。上周五A股中国远洋即逆市以涨停收盘于60.35元。由于上周五美股和A股的重挫，料周一港股必低开，投资者可在低位建仓，根据开盘情况选择一支做趋势投资。

　　1.上周权证市场分析

　　上周，在多重利好消息的压迫下，上证指数止升回调。上周上证指数开盘于5934.77点，收于5818.05点，最高达6124.04点，周跌幅1.44%。成交量比前周下降，两市上周成交共10316.39亿元，比前周下降17.95%。

　　市场逆转而下，但国安GAC1和云化CWB1却取得了6.50%和6.88%的周涨幅，五粮YGC1由于五粮液三季盈利低于预期，下跌10.98%。认购证上周平均跌幅0.57%，相应正股上周整体跌幅为1.41%。认沽权证上周全部下跌，即将到期的中集ZYP1大跌20.38%，四支认沽上周整体跌幅为11.05%，相应正股上周整体跌幅为8.09%。

　　上周权证总成交额继续下降为1188.43亿元，认购权证成交额从前周的710.98亿元小幅回升为731.84亿元，认沽权证则从前周的639.73亿元滑至456.59亿元。认购证成交额占比从前周的52.64%上升为上周的61.58%。

　　中兴通讯上周公告股东大会通过发行分离交易的可转债，这样今年底明年初一批权证到期后，我们将迎来新的面孔。

　　溢价率方面，由于正股的跌幅大多超过权证导致多支权证的溢价率上升。上周五收盘时五粮YGC1溢价率达到-18.60%，马钢的溢价率是-10.74%，距第一次行权不到三周。认沽权证平均溢价率为84.60%。

　　2.本周投资策略

　　本周继续推荐深发SFC1、深发SFC2，上周深发展主要受大市影响表现不佳，提示投资者注意深发SFC1的行权期为11月19日起。五粮液上周走弱，主要是由于三季报低预期，但是五粮液股权激励和资产注入的良好预期是推动正股的主要动力，考虑到五粮YGC1存续期到明年3月底，所以仍然建议适时买入五粮YGC1。

　　认沽权证量价齐跌，请投资者谨慎。

　　本周为投资者推荐两支香港的窝轮：2267(远洋摩通八零八)和6180(远洋摩通八零九)。相关行业研究员给我们提供了以下的逻辑：中国远洋(1919.HK, 601919.SH)具有持续收购集团资产的预期，同时四季度是航运业的传统旺季，预计BDI指数将持续上涨，作为拥有全球规模最大的干散货船队的中国远洋将是BDI指数上涨的最大收益者，在比较了日本同行的估值后，给出A股81元的目标价。上周五A股中国远洋即逆市以涨停收盘于60.35元。由于上周五美股和A股的重挫，料周一港股必低开，投资者可在低位建仓，根据开盘情况选择一支做趋势投资。