王济洲：恶炒认沽权证为何卷土重来

　　记者 王济洲

　　如果仅有大资金自己炒作权证，是无法盈得暴利的，他们忽而高高抬起价位，忽而巨量砸盘，最终的目的在于吸引散户接盘。

　　有统计显示，参与炒作权证的股民至少有6成亏损，而且部分亏损巨大，加之权证有到期的因素，所以到炒作末期常常会让人赔的很惨烈。

　　市场又见恶炒认沽权证一幕。9月25日股市开盘不久，中集ZYP1、华菱JTP1、五粮YGP1认沽权证共同上演了一场大戏，在盘口突然出现大量买单，从9点42分至46分的4分钟内，价格开始快速上涨。深交所随即作出反应，相继对三只权证进行30分钟的临时停牌。

　　权证作为一种金融衍生品，本是在

股权分置改革中为保护正股持有人利益而设立的一种期权，但由于它独有的投机特性，自2005年设立之后就屡屡出现被人恶性炒作，尽管管理层三令五申地亮出黄牌，而那些投机资金却始终乐此不疲。

　　权证被恶炒为什么屡禁不止？“苍蝇不叮无缝蛋”。权证之所以被恶炒，主要在于其具有短期获取暴利的可能。我国A股市场历来存在着炒新必胜的习惯思维，权证虽然已经设立两年之久，但是由于其他衍生商品的短缺，权证就引得热钱追捧。目前市场上仅有15只权证，而其中认沽权证仅存3只，在A股市场突破5500点，一时难以寻觅赚钱的

股票时，投机资金自然把宝押在这种可在短期攫取暴利的品种上。2005年以来，一些大资金通过T+0或者数天内的频繁操作，就可以获得50%以上暴利。

　　权证被恶炒是一个圈套。

　　如果仅有大资金自己炒作权证，是无法盈得暴利的，他们忽而高高抬起价位，忽而巨量砸盘，最终的目的在于吸引散户接盘。从表象上看，一些权证特别是行权期即将终止的，大多价格低廉，有些只有几毛钱。不熟悉权证的散户往往觉得比买股票划算。它的T+0式交易方式，不收印花税，不设涨跌停板，异常活跃的走势，非常容易引起期望短期内获利的普通投资者关注。但是往往事与愿违，应了那句天上不会掉馅饼的老话。由于热钱具有强大的资金实力，有着交易制度上的种种便利，散户根本不是它们的对手。

　　有统计显示，参与炒作权证的股民至少有6成亏损，而且部分亏损巨大，加之权证有到期的因素，所以到炒作末期常常会让人赔的很惨烈。

　　权证被恶炒折射出权证制度自身的缺陷。

　　今年以来A股市场在权证的创设制度上存在着两种倾向，一是部分权证供求失衡；二是部分创设权证超过流通正股。在股指期货推出之前，市场缺乏做空机制的情况下，一旦市场出现深幅调整，具备套利需求和投机偏好的资金由于没有其他做空品种，很可能将认沽权证作为替代产品来炒作，使得股市在调整期间，认沽权证的空头符号作用被加倍放大。

　　从目前的情况看，已上市交易的权证受到了游资恶炒，导致的直接后果是权证的交易价格与价值严重脱节。这对于机构投资者来说也不是吉兆，恶性炒作权证同样能够在权证价格和行权运用上带来严重的损失和影响。券商无疑将是今年权证市场上的大赢家之一，但是如果机构过分参与权证炒作，不仅自身要承担经济风险，而且也必然面临监管风险。

　　在权证操作上，我们在加强普通投资者教育的同时，还应坚决查处违规的机构资金，同时，在市场层次的设立上，也需要适时推出规避系统性风险的工具，增加创新交易品种。当然，随着股指期货的推出，A股市场最活跃的资金将真正有了用武之地，而作为替代品的权证，自然而然会衰弱下来，恶炒权证将会受到遏制。