权证让散户再度迷迷糊糊

　　-张炜

　　宝钢权证、万科权证先后“收官”，二级市场上权证博傻游戏并没有因此降温。9月4日，邯钢、包钢、武钢认购权证一度以14.23%、11.35%、17.28%的涨幅大放异彩。投资者不禁要问：权证炒作还将持续多久？

　　常言道，不到黄河心不死，此次宝钢权证的谢幕终于让市场认识了权证的原形。8月31日是宝钢权证的行权日，当日G宝钢走势依然波澜不兴，以微跌0.72%报收于4.14元，全天波动幅度仅为0.04元。行权价4.2元，行权当日G宝钢的股价低于4.2元，宝钢权证的最终价值可想而知。另据宝钢集团公布的宝钢权证行权结果显示，3.877亿份认购权证中，仅仅554.2559万份行权成功，行权比例仅为1.43%。

　　很显然，宝钢权证最终成了散户投资者的“坟场”。一项统计数据显示，8月23日收市以后最终持有宝钢权证的账户共4万多户，其中绝大多数为个人投资者，机构投资者仅几十户。在所有账户中，持有份额最多才600万份，市值不超过20万元。市场人士称，先前大肆炒作的大资金在宝钢权证谢幕前一直陆续出货，到宝钢权证交易停止时，大资金持有的绝大部分权证已被抛出。至于深陷“坟场”难以自救的散户投资者，一类是过于投机，另一类则是不知权证风险而操作失误。

　　万科权证的结局同样很惨，其行权期间为8月29日至9月4日，G万科A盘中最低价为6.64元，参照这一价格行权，则相当于以每股3.638元的价格卖出万科A股

股票，其股票每股将直接损失3.002元。最终，少数权证投资者未能理解认沽权证的真正含义，15953份的盲目行权导致了约5万元的投资损失。

　　权证沦为高度投机的工具，把散户投资者推进了“坟场”，本该促使管理层反思权证炒作中出现的问题，让权证及整体市场的过热“冷却”一下。然而，市场出现的却是另一种声音，上海证券交易所副总经理刘啸东称，宝钢权证总体上是成功的。针对“权证没有行权就等于一张废纸、权证对股票市场会形成‘抽血’作用”的观点，刘啸东特别指出，“事实证明这些观点是不正确的。”

　　那么，事实究竟证明权证是不是一张废纸呢？对投资者而言，至少宝钢权证、万科权证是“废纸”。至于刘啸东认为，“权证即使不行权，也不等于权证本身就是废纸一张。”这样的评价，是遭遇损失的投资者所难以接受的。换个角度说，宝钢权证当然也不是一张废纸，而且为

股权分置改革做出了巨大贡献，是有功于G宝钢、G万科的大股东。权证之所以“重返江湖”，是因为所谓的股权分置改革需要，是作为上市公司股改对价的组成之一。权证发行人既可以零对价支付股改成本，又能不劳而获地享有全流通的好处。说得不客气，权证成为帮助那些少支付或不支付对价的大股东混过股改关的权宜之计，只不过是得到了“尚方宝剑”，有管理层的怂恿与支持。大多数权证本身并不具备实际价值，只不过由于投机特性，加上有意为之提供的T＋0和放宽涨跌停限制的“助威”，投机价值变得奇货可居。这些在证券市场上，几乎是“地球人都知道的公开秘密”。当初宝钢权证推出之前，刘啸东曾公开表示，“宝钢权证不允许失败，交易所将调用一切资源，全力配合宝钢权证平稳上市交易”。有这样一段话在前，刘啸东如今对宝钢权证的“盖棺论定”，难免使人产生更多联想。

　　权证是好是坏？监管者的责任并不简单，不止是为权证上市交易“保驾护航”。正如市场人士所指出的，“‘末日轮’炒作如此疯狂，虚张声势的监管是不是还对得起监管者的职责，还对得起自己的良心？”权证究竟对股市构成资金分流还是促进了股市的活跃？

　　从权证问世之初，就有研究机构和市场人士提醒，钢铁类权证可能会成为一张废纸，并告诫个人投资者谨慎参与。可结果散户投资者还是成为主要的牺牲者。下一步如何发展权证市场，或许会有高人提出更好的建议，因为监管者中有一种论调，认为“权证的创设会带来对股票的需求，权证对股市的作用是正面的。”在这样的积极肯定下，不知主导权证炒作的机构又会怎样充分利用“尚方宝剑”的威力？又再让多少散户投资者“迷迷糊糊”？