一堂生动的投机者教育课

　　本报记者 刘瑛 发自上海

　　从2006 年5 月19 日盘中最高点2.380元到8月23日的盘中最低点0.022元，宝钢权证(资讯 行情 论坛)(580000.SH)下跌幅度曾一度超过了99%。宝钢权证的故事告诉我们，参与投机一定要三思。

　　一年前，宝钢权证既是一种创新金融产品，同时又承担了宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019.SH)股权分置改革中的部分对价的重任。

　　但是自宝钢权证上市以来，其价格一直在合理区间以上。8月23日，宝钢权证的最后一个交易日，收盘价为每份0.031元，同日宝钢正股的收盘价为4.17元，而按照4.20元的行权价格计算，宝钢正股需要在行权日8月30日，上涨到4.231元(不考虑行权成本)，宝钢权证才不会变成一张废纸。

　　很难说此时此刻的宝钢权证持有人的收益是正还是负，因为宝钢权证的故事还远未结束。市场又起传言称，有境外机构正在通过协议转让的方式大举收购宝钢权证，目前记者尚无法证实该传言的真伪。

　　分析人士指出，目前宝钢股价存在上涨的预期，此时机构若想在二级市场大规模增持某只股票，很难抢到足够多的筹码，往往会造成股价出现较大幅度上涨，持仓成本会增加。而通过权证行权来增持股票则不存在这种情况，目前宝钢股价与行权价差距并不大，这为有意大规模持有宝钢的机构提供了机会。

　　随着宝钢权证的自杀式谢幕，其他一些钢铁股权证反而不见大跌。此中的逻辑是，为了让宝钢权证行权，宝钢正股会上涨，其他钢铁股也随之上涨，这又带动钢铁股认购权证的上涨。

　　作为一个普通的市场参与者，老张很庆幸没有参与宝钢权证，不过理由并不是因为宝钢权证被投机淹没，而是因为如果要投机也应该选择万科权证(038002.SZ)。当时万科是沪深两市最便宜的投资品种。

　　今天8月15日，老张以每份0.075元的成本价买入了万科权证。他也知道万科权证没有任何投资价值，但是他认为万科权证足够的便宜，只要上涨8分钱，收益就会超过100%。

　　但是老张的投机行为突然遭遇到了严格的监管。就在他买入万科权证的晚些时候，传来了一证券账户被交易所盘中限制交易的消息，原因是涉嫌通过连续大量申报买入且撤单来操纵“宝钢权证”价格。随后，万科权证涨停幅度又被重新规范，这让老张的投机梦彻底地破裂了。

　　他深有感触地表示，“不会有人还敢进来玩了，早知道会这样，我也不玩了。”截至上周末，万科权证的收盘价已经在每份0.020元，老张账面损失已经超过73%。其间虽有反弹，但是老张还是坚信后面会反弹过他的成本价，毕竟只有0.075元啊。

　　老张给我们的教训就是，在一个博傻的市场中，任何一个参与者都永远不要忘记，你在追高前应该想想，谁会接你的单呢？