大摩投资：宝钢权证谢幕猜想

　　□ 大摩投资 徐胜治

　　宝钢JTB1(资讯 行情 论坛)(580000)将于明日停止交易，并在8月30日行权，目前的行权价是4.20元。今天将是宝钢权证(资讯 行情 论坛)的最后一个交易日，而昨日宝钢JTB1的收盘价是0.218元，G宝钢(资讯 行情 论坛)(600019)的收盘价是4.16元。按照这个价格账面简单计算，那么目前宝钢权证的内在价值是-0.04元，权证的交易价格贴水-0.258元。

　　看起来一文不值的废纸目前还有两毛多钱的价格，因此宝钢权证最后一天的走势就格外引人关注。这个问题分析起来比较复杂，包括了权证价格、宝钢股价变动、行权价格等多方面因素。但简单的看起来，核心其实只有一点：8月30日G宝钢的股价。

　　权证持有者亏损不亏损并不是需要重点考虑的问题，宝钢权证交易到现在，换手早已超过很多倍，走势上来看，现在的持有者大多是亏损的。现在需要考虑的问题是到8月30日那一天，究竟有多少人会选择行权。这取决于当时的股价。由于权证本身只能转让不可撤消，到那一天持有的数量不会变。

　　简单的道理，如果宝钢的股价超过4.20元，人们会选择行权，如果低于或等于4.20元，不会有人选择行权，因为那样不如到二级市场去买。G宝钢现在的收盘价是4.16，超过行权价只有百分之一的涨幅就可以了，这并不是一件很困难的事。有人奇怪G宝钢的的股价这几天为什么动作不大，其实这没什么好奇怪的，G宝钢这支

　　我认为G宝钢的股价如果有动作的话应该在权证停牌之后。需要注意的是，G宝钢将在8月29日，也就是权证行权前的星期天公布2006年中报。不论这份中报的内容如何，公布中报后的第一个交易日股价往往容易行成比较大的震荡，不论是向上还是向下，要想与4.20行权价在盘中拉开一段距离还是非常有可能的。

　　有一种假设：星期三可能宝钢权证会以很低的价格收盘，盘中会出现比较大的抛售，不排除有人低位收集的可能。而从星期四到下周二，G宝钢的股价可能会有所动作，其中星期天出的那份中报是很重要的一个安排。当然，这一切不过是假设而已，究竟事实是不是这样？一周之后自然会见分晓。