权证市场从疯狂炒作到理性回归

　　权证市场显现“末日轮”效应的大战

　　□ 本报记者 姜 楠

　　近日，沪深证券交易所连续发出有关权证到期行权的通知，提醒有关权证持有者关注，有关评论和分析也日渐增多。

　　一年前的8月22日，宝钢认购权证开始上市交易，受到市场资金的疯狂炒作；25日，创出历史高点2.088元，一个月后的9月22日，跌破首发价位；11月9日，上交所发布暂停宝钢权证经纪通知；次日，宝钢权证首度跌停。紧接着，武钢蝶式权证面市，认沽权证登场；12月5日，深市三只权证钢钒PGP1、万科HRP1、鞍钢JTC1同时上市；此后，机场JTP1、华菱JTP1、招行CMP1、沪场JTP1、包钢JTP1、包钢JTB1、五粮YGP1、五粮YGC1、邯钢JTB1、原水CTP1、首创JTB1、万华HXP1、万华HXB1、深能JTP1、雅戈QCB1、雅戈QCP1、海尔JTP1等相继上市，权证队伍日渐壮大。

　　权证队伍的壮大吸引了众多市场资金的参与，两市成交金额排行榜经常被权证成员占据，也有过权证炒手日进斗金的辉煌。然而，最近一段时间，权证价格走势明显向弱。从上周五市场表现看，雅戈QCB1、钾肥JTP1走势稍好；万科HRP1收盘价只有0.064元，虽然仅比前一交易日下跌0.011元，却以14.67%的跌幅居深市第二、权证板块第一；宝钢JTB1，成交价为0.356元，下跌0.032元，以8.25%的跌幅屈居该板块第二、沪市第六。从成交量上看，万科HRP1仍然以26673098手的8位数姿态占领第一位，宝权以7位数居第二。尽管如此，金额上看，万科HRP1由于单价低廉只能排权证板块第十位，宝权紧随雅戈QCB1排沪市和权证板块第二。

　　之所以出现这种现象，市场分析人士普遍认为，首先是因为这两只权证即将进入行权期，根据其正股目前的价格水平看，两只权证已经不具备内含价值，正逐渐遭到持有者的抛弃，其走势自然是一路走低；其次，随着行权期的逼近，可交易日越来越少，正股起到正面作用的可能也越来越小，权证所具备的时间价值也在快速消耗，因而其中蕴涵的风险与收益严重不对等。

　　有分析人士认为，宝钢和万科权证的即将到期无疑对所有时间价值过高的权证都是一个警示。目前参与权证市场的资金普遍处于观望态势，在行权前的最后几个交易日，权证市场的交易额可能将维持现状。针对宝钢权证，有业内人士认为，随着到期日临近，不排除有市场力量来影响股价以及权证价格，预计宝钢股价波动会有所增大。

　　值得注意的是，在两市27只权证中，份额比较大的钢铁股权证共有9只，占居1／3席位，其中宝钢权证作为第一只股改权证上市，总份额为38770万份，又即将作为第一只行权的权证结束交易期，对其他权证的走势具有明显的示范效应，其走势更加引人关注。而且，宝钢权证当前的行权价经过正股分红调整后为4.20元，以G宝钢的最新价4.10元计，该权证已经不具备任何价值，运作其中的资金究竟为何目的不得而知。此外，有关渠道数据表明，宝钢JTB1上市已近一年，依然有近5万个休眠账户存在，890万份权证没有过任何交易。是集团囤积为稳定股价，还是投资者远离市场，其中原因不得而知。

　　这个秋天，我们除了体验比夏天更燥热的天气，还被上证指数200点的深幅调整所考验；这个秋天，让我们静看宝钢、万科权证如何从当初的狂热转向“末日轮”走势。