谢幕在即 权证将上演最后的疯狂

　　8月4日，万科认沽权证最终收于0.09元，成为权证市场成立以来首个交易价格跌破0.1元的品种。权证市场首个“仙轮”的产生，也宣告了随着首批权证行权日期的来临，部分被高估的权证价值将日趋回归，权证市场风险在逐渐加大。

　　行权日在即时间价值快速缩水

　　宝钢权证和万科权证的即将到期，许多权证尤其是认沽权证将成为废纸一张的现实，促使投资者不得不正视权证市场的风险。

　　公开资料显示，今年年内，将有7只权证走完“生命”历程，占目前所有权证数量的四分之一，分别为宝钢JTB1、万科HRP1、深能JTP1、武钢JTB1、武钢JTP1、鞍钢JTC1和机场JTP1。其中，最先进入谢幕的是宝钢认购权证和万科认沽权证，其到期行权日分别为8月30日和9月4日，最后交易日分别为8月23日和8月28日。

　　理论上说，权证价值与正股的价格、波动率和时间坐标等因素密切相关，在权证到期前，其市价包括内含价值(股价和行权价之差)和时间价值两部分。若认购权证最终行权价值小于权证市场价格时，权证持有人则面临着较大的投资风险，反之，认沽权证亦然。

　　具体到宝钢认购权证和万科认沽权证来看，截至8月4日，G宝钢、G万科的收盘价分别为4.03元和5.68元，宝钢JTB1和万科HRP1的收盘价分别为0.442元和0.09元，最新行权价分别为4.20元和3.64元，这实际上意味着上述两种权证的内在价值均已为零，0.442元和0.09元可以理解为宝钢权证、万科权证的时间价值。但时间价值又随着时间的流逝而逐渐减少，而且越临近到期日，时间价值损耗越快。到期日已成为影响权证价值的最重要的因素。

　　按目前的价格计算，除非G宝钢在接下来的17个交易日内上涨至4.64元以上，投资者才有行权的必要，否则不如及时卖掉权证直接从二级市场买入正股；而G万科若想要摆脱掉废纸一张的命运，也必然要在接下来的20个交易日里下跌36%，股价在3.64元以下运行。但这对于目前经营良好的

　　权证上演生死时速投资者当警惕风险

　　虽然几乎所有的市场人士都认为万科权证最终将变为废纸一张，但作为两市绝对价格最低的交易品种，万科权证会不会在剩下为数不多的日子里上演“最后的疯狂”？

　　时间价值的快速缩水无疑是万科认沽目前最大的敌人。G万科股价长期远高于认沽权证的行权价，意味着万科认沽的价格完全是由时间价值决定的。8月4日，G万科报5.68元，而万科认沽最新的行权价为3.64元，离最终行权日仅一个月时间。在这一个月里，只有G万科股价跌至3.55元以下，即在现有基础上下跌37.50%，以当日收盘价买入万科认沽并持有到期的投资者才能不亏损。但分析师表示，这种情况发生的概率显然非常小。尽管万科认沽已跌破0.1元，但由于行权的可能性实在太小，在未来的一个月里，该权证价格很可能逐步向0.01元逼近。

　　有分析师指出，目前来看，如果万科认沽权证价格继续下跌，不排除在未来一个月时间里出现炒作“末日轮”的可能。如果万科权证跌到1分钱，总市值将下降到2000多万元，投机资金只要能把价格打上去1分钱，就是100%的利润。

　　事实上，由于总市值较小，炒作“末日轮”即使在成熟市场上也并不鲜见。在香港，甚至出现过“末日轮”从1分暴涨至1元的

　　一位资深研究员提醒投资者，无论是从内在价值还是对后市的预期看，目前宝钢JTB1和万科HRP1都不适合作为“末日轮”进行投资。如果出现两只“末日轮”被大幅炒高，应当是资金推动所致，由于缺乏投资价值，资金可能会迅速退场，而不明真相的普通投资者则可能面临严重套牢并且解套无望的被动局面。因此，普通投资者一定要牢记其中蕴含的巨大风险，切莫因小失大。