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时间价值消失权证跌势汹涌http://www.sina.com.cn 2006年08月04日 11:52 证券日报
宝钢权证和万科权证月底到期行权 权证风险尽现 继周三权证大跌之后，周四权证跌势更猛，27只权证全部皆绿，跌幅在10%以上的权证达到12家。如此大的跌幅与宝钢权证和万科权证在本月底将到期行权但一文不值有关，权证的风险得到了理性认识，万科权证的价格已经只有9分钱，可以说，此类权证“归零”已经开始读秒，而其每一次跳水，对整个权证板块都有一定杀伤力，其中风险投资者需要有清醒的认识。 时间价值在消失 权证的价值体现在两个方面，一是行权价值，到期行权；二是时间价值，由于正股在一定时间内会有波动，权证的时间价值也会因此而表现出来。从周四收盘价格来看，目前市场上的权证产品唯一有行权价值的就是华菱JTP1，其它权证早就没有行权价值，在业内人士一再提示风险的情况下，权证价格仍然高高在上，除了一部分股民没有意识到权证风险外，投机资金更多的是看重权证的时间价值。而随着宝钢和万科权证的行权期日益临近，这两只权证的时间价值近似于零，流动性也日益减弱，接最后一棒的权证投资者具有全部投入将血本无归的市场风险，从而将使短期权证市场面临较大的市场波动风险。从技术分析和回避短线风险的角度考虑，建议投资者回避为主。 目前认沽权证风险更大 目前的权证市场中，认沽权证的价值普遍过于高估。以周四跌幅度最小的沪机场权证为例，以昨日正股收盘价格13.14元的价格计算，该权证的内在价值为-0.65元。即使加上时间价值，其目前的1.163元价格水平显然是过高的。因为目前的正股价格对应的静态P／E水平，仍只有20倍。这样的经营稳定的公司，其动态P／E应该不会有大的波动，这样来看权证，其内在价值的提升空间显然是十分有限的。也可以说明，目前的认沽权证价格过于高估。这一个例子已经足以说明目前的权证市场中认沽权证的风险之大。 认沽权证之所以价格较认股权证价格更高，主要与目前的调整市道有关。在大盘涨幅过高后，七月份权证涨幅靠前的全部是认沽权证，机场JTP涨幅为 45.52%，沪场JTP1涨幅为 25.95%。而跌幅较大的主要是认股权证，邯钢JTB1跌25.24%、宝钢JTB1跌29.23%。 有并购预期的认股权证将走强 日前，《上市公司收购管理办法》正式出台，上市公司之间的并购机会将增多，而收购认股权证也是并购的手段之一，如宝钢大量买入邯郸钢铁的权证就是一例。从现状来看，钢铁股仍然是并购多发地，投资者可关注有并购可能的认股权证。 另外，认股期限比较长的认购权证时间价值。因为绝大多数的认购权证所对应的正股公司质地都是很优良的，即使短期下跌，大牛市的格局也不会改变。那么，对于投资者而言，可以更多参与的显然是认购权证而不是认沽权证。因此，目前的权证市场理性的策略应该是：静待两只即将到期的权证下跌，受此影响认购权证也会相应跌出低点，或许会有一些机会。 武汉新兰德 余 凯
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