中投证券：静待认购权证爆发性行情

　　□ 中投证券 裴晓岩

　　权证市场昨日跟随大盘震荡。部分认沽权证昨日表现相对活跃，沪机场认沽权证昨日大涨16.41%。认购权证出现相对抗跌的现象，这与部分认购权证的内在价值比较高有很大的关系。

　　目前的权证市场中，认沽权证的价值普遍过于高估。就拿沪机场权证580996来说，以昨日正股收盘价格13.69元的价格计算，该权证的内在价值为-0.09元。即使加上时间价值，其目前的1.199元价格水平显然是过高的。因为目前的正股价格对应的静态P／E水平，仍只有20倍。这样的经营稳定的公司，其动态P／E应该不会有大的波动，这样来看权证，其内在价值的提升空间显然是十分有限的。也可以说明，目前的认沽权证价格过于高估。这一个例子已经足以说明目前的权证市场中认沽权证的风险之大。笔者始终不明白的是，这些这么高估的认沽权证，却始终有那么多的参与者。

　　其实，在目前的权证市场，真正可以参与的是部分认购权证。特别是剩余期限比较长的认购权证。因为绝大多数的认购权证所对应的正股公司质地都是很优良的，大盘整体上仍是看好的，即使短期下跌，并没有人怀疑目前的市场是大牛市的格局。那么，对于投资者而言，可以更多参与的显然是认购权证而不是认沽权证。更何况目前的认购权证绝大多数都具备低溢价的优势(当然，宝钢认购权证即将到期，是不能碰的)。

　　目前制约权证市场的主要因素仍是两只即将到期的权证即万科认沽(038002)和宝钢认购(580000)权证。由于两只权证基本是到期就是废纸一张，而剩余期限不足一个月，价格水平仍是那么不可思议。笔者数月以来一直利用各种机会，呼吁持有两只权证的投资者尽早出局。而且不能碰这样的产品。原因就是上述分析。我们可以预见的是，将有一大批投资者仍会在这两只权证上吃大亏。造成这种现象的原因不是别的，而是不懂权证，不知者无畏。

　　目前的权证市场理性的策略应该是：静待两只即将到期的权证下跌，等他们跌到位，则认购权证也会相应跌出低点，那时候，认购权证将会有爆发性的行情出现，而这个时间并不会很长，就在本月内。