27日权证交易提示 认购权证将轮番表现

　　新浪财经注：摘自湘财证券每日权证报告。此为湘财证券与新浪财经独家合作栏目，任何单位和个人未经允许不得转载。

　　朱华成 黄媛

　　红色星期一

　　26日行情

　　2006年6月26日，沪深大盘展开强势反弹行情,双双出现单边上扬态势。

　　上午酿酒板块走强，受益于正股走势，五粮认购领涨，盘中最高涨幅为13%。同时五粮液(资讯 行情 论坛)认沽也上涨了6.198%。同时上周几只上涨品种如鞍钢认购、雅戈认购继续表现强劲，他们和五粮液认购一道引领权证市场的做多人气。由于 G首创(资讯 行情 论坛)季报显示,南方稳健成长等中外实力机构的大举建仓，近收盘时首创认购突然一跃而上，取代五粮液认购坐上了涨幅榜第一，最后涨幅高达17.936%。

　　尽管众多正股飘红，仅有三只认沽权证下跌，其余全部跟风小幅上涨。26日收盘时，宝钢认购和万科(资讯 行情 论坛)认沽也分别上涨了3.474%和4.902%，但他们盘中创出近日新低0.751元和0.188元。

　　后市展望：认购权证将轮番表现

　　由于大盘向好意愿明显，以及权证市场的估值水平日益于理性化，建议投资者多参与价值型权证品种，有选择参与低价值的权证品种。经过前几周调整，有些权证已经跌出一定价值，目前半数认购权证的溢价率低于20%。在大势持续看好的前提下,建议多多关注部分估值水平不高的认购权证。

　　随之而来的中报行情以及大盘重新走强随时会刺激认购权证轮番表现，投资者可以低位吸纳筹码，耐心等待强势行情到来。操作上可以短线和中线操作相结合。

　　重点品种点评

　　下面就权证市场一些重点品种进行分析点评：

　　1、五粮液认购权证

　　该权证正股有望随着大盘重新走强而创出股价新高，短线当前价位10元下可以介入。

　　2、万华认购权证

　　提醒投资者万华认购权证的行权比例为1：1.41，意味着股价上涨1元，权证至少应该涨1.41元，因此权证价格并没有完全反映股价表现，可以大胆介入。

　　以6月26日数据为例，万华正股上涨0.38元，则相应万华认购内在价值上升0.38×1.41=0.536元，而万华认购仅仅上涨0.457元。

　　3、包钢、邯钢、鞍钢、武钢认购权证

　　尾盘钢铁股认购权证有所表现，后市邯钢认购和包钢认购将有较好表现，鞍钢认购和武钢认购亦可以介入。

　　邯钢认购在1.80元左右可大胆介入。短线获利5%-10%可离场，亦可中线持有。

　　包钢认购在1.20元左右可大胆介入。短线获利5%-10%可离场，亦可中线持有。

　　鞍钢认购在3.50元左右可继续介入。短线获利5%-10%可离场，亦可中线持有。

　　4、长电认购

　　长电认购经过本轮调整后具有一定投资价值，投资者在3.30元左右可以介入。

　　5、雅戈尔(资讯 行情 论坛)认购

　　雅戈尔股价开始走强，离前期股价高点有较大空间，投资者在3.70元左右可以介入。

　　6、宝钢认购

　　宝钢认购在0.60-0.70元左右可以介入。

　　权证市场交易情况统计

交易日期	权证只数	成交量 ( 亿份 )	成交量变化率 (%)	成交金额 ( 亿元 )	成交金额变化率 (%)	权证市场换手率 (%)
20060626	26	75.6086	9.2201	88.3273	11.1093	46.3044
20060623	26	69.2259	0	79.4959	0	0

　　今日权证品种价值指标分析

权证品种	截至时间	收盘价（元）	内在价值（元）	时间价值（元）	溢价率 (%)	行权价格（元）	行权比例	剩余存续期 ( 天 )	杠杆比率
鞍钢 JTC1	20060626	3.51	2.41	1.1	18.3028	3.6	1	163	1.7123
五粮 YGC1	20060626	10.15	8.17	1.98	13.1649	6.87	1	647	1.4818
钢钒 PGP1	20060626	1.04	0	1.04	28.4602	3.16	1.5349	312	2.1738
万科 HRP1	20060626	0.214	0	0.214	35.1292	3.73	1	71	25.3271
华菱 JTP1	20060626	1.213	0.92	0.293	7.6104	4.77	1	615	3.1739
五粮 YGP1	20060626	1.285	0	1.285	56.0838	7.89	1	647	11.7043
深能 JTP1	20060626	0.657	0	0.657	17.878	7.12	1	123	11.9787
中集 ZYP1	20060626	1.082	0	1.082	43.3778	10	1	516	14.5564
宝钢 JTB1	20060626	0.834	0	0.834	21.3012	4.2	1	66	4.976
武钢 JTB1	20060626	0.805	0.03	0.775	29.2453	2.62	1	150	3.2919
包钢 JTB1	20060626	1.191	0.39	0.801	33.5146	2	1	278	2.0067
邯钢 JTB1	20060626	1.738	0.98	0.758	20.0529	2.8	1	283	2.1749
首创 JTB1	20060626	2.091	0.58	1.511	30.3414	4.4	1	302	2.3816
万华 HXB1	20060626	12.208	7.95	4.258	4.9546	6.38	1.4097	305	0.8327
雅戈 QCB1	20060626	3.772	2.59	1.182	18.912	3.66	1	330	1.6569
长电 CWB1	20060626	3.374	1.34	2.034	30.4036	5.35	1	333	1.9828
茅台 JCP1	20060626	1.416	0	1.416	48.3738	30.3	0.25	338	134.8023
海尔 JTP1	20060626	0.721	0	0.721	19.7155	4.39	1	325	6.3384
雅戈 QCP1	20060626	0.67	0	0.67	45.28	4.09	1	330	9.3284
万华 HXP1	20060626	1.494	0	1.494	43.0551	9.22	1.4097	305	6.8041
原水 CTP1	20060626	0.923	0	0.923	20.2153	5	1	232	5.5363
包钢 JTP1	20060626	0.529	0.06	0.469	19.6234	2.45	1	278	4.518
沪场 JTP1	20060626	0.93	0	0.93	11.5841	13.6	1	254	15.4086
招行 CMP1	20060626	0.392	0	0.392	31.6053	5.59	1	433	19.3878
机场 JTP1	20060626	0.805	0.09	0.715	10.3473	7	1	180	8.5839
武钢 JTP1	20060626	0.618	0.18	0.438	16.5283	2.83	1	150	4.288

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价＋认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者分别为湘财证券衍生产品首席分析师、复旦大学数学所理学硕士)　

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