06年6月15日权证报告：权证市场持续调整

　　15日行情

　　2006年6月15日，沪深两市股指开盘后一路强劲上攻,但当股指上攻到一定高度时,卖盘的出现,使得大盘股指最高反弹至1551点后,再度步入回落整理之中。今日权证市场上成交量较昨日缩量19.17%，而且仅茅台认沽一只权证换手率超过100%。

　　早盘时权证市场上还多只权证飘红，到了下午便认购认沽权证齐齐向下跳，。收市时除茅台认沽微涨了1.254%外，其余25只权证不论正股表现如何全部阴跌，并且有20只权证跌幅超过7%，可见当前市场上恐慌气氛较浓。

　　跌幅榜前三位均为认购权证。由于G

五粮液尾市急速下跌，五粮液认购收盘时接近跌停板，最后下跌12.694%，成为今日跌幅最大的权证。紧随其后的是首创认购和长电认购，分别下跌12.656%和12.229%。尽管多数正股表现不佳，多数认沽权证依旧出现普跌现象。

　　宝钢认购和万科认沽两权证的价格将进一步向内在价值回归，今日分别创出历史新低，分别收于0.892元和0.293元。从目前正股的价格看,宝钢认购到期也许还有行权价值(今日G宝钢收盘价为4.1元),而万科认沽几乎就是废纸一张。

　　后市展望：理性区分有价值和无价值权证品种

　　进入6月份以来,随着A股市场的疲软和宝钢权证的到期，权证市场也开始出现调整。据统计，在六月份的前半个月里，几乎所有的权证品种的跌幅在两位数，远超过上证指数同期跌幅。如10只认购权证自6月1日收盘以来平均跌幅28.05%,而16只认沽权证的平均跌幅则达到30.06%。而且进入本周以来,权证总成交金额也开始大幅缩水,已不及月初高峰时期的60%。

　　大盘经过前期的急跌,目前已稳住阵脚,急跌机会应该不大。预计权证市场将延续调整趋势。从近几个交易日看,虽然权证整体处于弱势调整,但每天都会有个别品种出现大幅反弹,,只是持续性并不强。在此我们依然建议投资者对权证品种进行价值分析，分清有价值的权证品种和无价值的权证品种。经过此番调整，有些权证已经跌出一定价值，如五粮液认购目前的内在价值达到5.33元，万华认购内在价值为6.98元，鞍钢认购内在价值1.710元，邯钢认购内在价值0.920元等；而有些无价值的权证即使下跌也应坚决回避，如茅台认沽、万科认沽等。

　　对于一些值得关注的认购权证,应当多关注其溢价率的合理程度，同时注意短线机会。

　　建议投资者重点关注包钢认购、武钢认购、邯钢认购以及五粮液认购、万华认购、长电认购，逢低吸纳筹码，短线操作，或者中线持有。

　　认沽权证最好日内操作以规避风险。

　　后市可以关注国电电力，据传将推送股+认购权证方案。投资者可以参与。

　　重点品种点评

　　下面就权证市场一些重点品种进行分析点评：

　　1、五粮液认购权证 推荐指数：★★★★

　　五粮液认购目前内在价值达到5.33元，建议投资者看准时机，分批建仓。

　　我们仍然认为五粮液认购是最安全最有投资价值的认购权证，适合短线、中线操作。

　　2、万华认购权证 推荐指数：★★★★

　　万华认购权证适合短线、中线持有。

　　万华认购权证正股基本面良好，认购权证有望跟随正股获得较好收益。万华认购权证由于券商创设需要先购买烟台万华

股票，创设成本较高而没有进行创设，其流通盘仅仅5857万份，是投资投机炒作的好品种。

　　考虑到G万华投资价值突出,在其调整到位后万华认购仍有较大的表现空间。有资料显示,自5月11日以来东方证券一直出现在该权证的持有人名单中,即其持有权证的数量不低于可流通数量的5%。作为G万华的第一大流通股股东,东方证券对万华认购权证的坚定持有表明了其对正股长远表现的信心。

　　3、包钢、邯钢、鞍钢、武钢认购权证 推荐指数：★★★★★

　　市场上多家研究机构看好钢铁业近期走势，中金发布六月投资策略报告，推荐资产配置从有色金属等资源股转向钢铁等行业，钢铁业绩复苏以及整体上市以及并购整合题材，将继续带动钢铁板块活跃并刺激认购权证继续走强。在牛市行情中,一旦在二级市场爆发收购大战,认购权证作为财富的放大器,将具有无限的想象空间。

　　邯钢与宝钢的大戏不会就此结束，邯钢认购后市将继续有表现机会；公司于6月1日发布公告,宝钢及其关联公司持有G邯钢的数量超过5%,这意味着宝钢及其关联公司在5月31日进一步增持了G邯钢流通A股,其均价在4.3元附近,目前G邯钢的股价已经低于宝钢增持价格,短线该股存在一定投资机会。

　　G包钢(600010)第一大股东包钢集团在认购权证行权后持股数将迅速下降到8.68亿股,持股比例仅为25.6%。而目前公司第二大股东中油财务持股达到1.46亿股,占公司总股本的4.30%,实际持股差距仅在7亿股左右,仅全面收购目前流通的认购权证就有可能超过包钢集团成为新的控股股东。该股近期成交极为活跃,并出现了强势上升通道,后市有望在并购题材的预期下继续上涨,建议投资者重点关注。

　　武钢股价被低估，在板块轮动和二季度业绩环比增长的情况下，光大证券认为G武钢将会有所表现。

　　投资者可以分批建仓武钢认购，1.20-1.40元是安全建仓区间，可短线、中线持有。

　　鞍钢已经整体上市，自有

铁矿石资源，随着钢铁业的复苏，其受益良多，业绩稳定上升，对照其H股估值，该权证适合买入持有策略。

　　4、雅戈尔认购权证 推荐指数：★★★★

　　由于其正股基本面良好后市应有相当的表现空间。

　　券商创设短期对雅戈尔认购权证有一定的影响。

　　5、长电认购 推荐指数：★★★★★

　　长电认购目前已跌倒前期低点，投资者可以适当介入。