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广州证券研究所 卢振宁
周三虽然部分认沽权证出现反弹，如武钢JTP1上升超过12%，但权证市场整体仍延续调整趋势，6家权证跌幅超过10%，8月29日开始行权的万科HRP1大跌12.27%，0.329元的收盘价再创了上市后的新低。由于A股表现疲软，认购权证全线尽墨。
虽然近两周权证调整幅度已经非常巨大，部分品种跌幅已超过50%，而且有个别品种近两天出现了大幅反弹，但笔者认为权证市场的调整远未结束。其一，权证价格整体看高估仍非常严重，所有认购权证的隐含波动率均超过100%，其中过半的市场价格是内在价值的一倍以上；认沽权证中过半品种的内在价值为零，除了华菱JTP1有一定对冲风险的价值外，其余基本没有投资价值，中线下跌空间仍很巨大。其二，权证市场资金推动的特征非常突出，A股调整趋势基本确立，而且在扩容加速、货币政策未明朗及整体估值略偏高的情况下，A股的调整预计仍将延续较长时间，权证市场的投机气氛也大受影响，近期资金离场的迹象比较明显。其三，万科HRP1到期效应将带来巨大心理冲击，万科HRP1目前仍处于深度价外，到最后很可能变成一文不值，仍持有万科HRP1的投资者将受到巨大损失，同时也将进一步引起市场对其他价格虚高的权证的警惕，使投机进一步受抑制。
从近几个交易日看，虽然权证整体处于弱势调整，但每天都会有个别品种出现大幅反弹，其共同特点是当日放量明显及正股有异动，只是持续性并不强。由于近期钢铁股连续快速下跌，周三武钢JTP1和包钢JTP1涨幅居前，但目前这两家权证的价格均远高于理论价值和内在价值，以武钢JTP1为例，周三收盘价为0.762元，而内在价值仅为0.22元，高估明显。而且钢铁股已经严重超卖，存在短线反弹的可能，所以钢铁股认沽权证持续走强的机会并不大，不建议投资者对此类品种过分追涨。
综合来看，在调整周期中保持谨慎、减少操作、保证资金安全是首要考虑的问题。如果继续参与权证交易，也应快进快出，尽量不持仓过夜。激进型投资者可选择出现成交量放大的品种进行短线交易，对近期成交仍比较活跃的长电CWB1、邯钢JTB1和雅戈QCB1可以跟踪观察。稳健型投资者可等待华菱JTP1进入价内状态后适当参与。
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