6月15日权证交易提示 权证盘中大幅震荡

　　新浪财经注：摘自湘财证券每日权证报告。此为湘财证券与新浪财经独家合作栏目，任何单位和个人未经允许不得转载。 

    朱华成 黄媛

    结构调整，品种分化；精选品种，大胆持有

    14日行情

　　2006年6月14日， 大盘窄幅低位震荡整理，但权证市场上有21只权证盘中振幅超过10%。

　　今日仅3家权证上涨，并且都为钢铁类认沽权证。由于昨日包钢认沽权证跌幅最显著,高达15.34%，另外武钢认沽权证跌幅均超过10%，以及今日钢铁板块走势疲软，多只钢铁股后市接近跌停板，包钢认沽和武钢认沽走出逐波上涨行情。最后武钢认沽领涨，涨幅为12.722%。紧接着是包钢认沽和华菱认沽，涨幅分别为4.871%和1.909%。但 国家发改委价格监测中心最新完成的监测报告显示,5月份,国际市场钢材价格继续上涨,目前已超过去年的最高价位,较2004年9月的历史最高位仅有0.92%之差。报告预计,受成本上涨等多种因素影响,近期国际市场钢材价格仍将保持稳中趋升态势。在此利好消息的刺激下，钢铁板块有望再次走强。今日邯钢认购、包钢认购、武钢认购再次下跌，单日跌幅分别为7.157%、5.569%、5.694%，建议看好钢铁类认购权证的投资者勇敢地进场接单。

　　近期酒类股票的走强，G茅台和G五粮液今日稳步上行，涨幅分别为1.87%和1.57%。然而五粮液认购却没有相应地表现出强势，尾盘还略微下跌了0.231%。若明日酒类板块继续有所表现，五粮液认购有望走出新一波强劲反弹行情。

　　后市展望：精选品种，大胆持有

　　我们认为,权证市场将持续演绎结构调整、品种分化的格局,认购类权证将继续在多头市场中,受到投资者追捧。但投资者还应认真对权证品种进行价值分析，选择潜力和爆发力强的权证进行介入。对于一些值得关注的认购权证,应当多关注其溢价率的合理程度,从中可以捕捉到一些机会。

　　国家发改委价格监测中心最新完成的监测报告显示,国际市场钢材价格突破去年的最高价位，同时报告预计,受成本上涨等多种因素影响,近期国际市场钢材价格仍将保持稳中趋升态势。在此利好消息的刺激下，钢铁板块有望再次走强。今日邯钢认购、包钢认购、武钢认购单日跌幅分别为7.157%、5.569%、5.694%，正好为投资者提供了绝好的进场机会。目前钢铁类认购权证品种绝对价格偏低，后市又有较好的题材和基本面配合，有望继续成为市场资金追捧的热点。邯郸钢铁集团有限责任公司于6月1日发布公告,宝钢及其关联公司持有G邯钢的数量超过5%,这意味着宝钢及其关联公司在5月31日进一步增持了G邯钢流通A股,其均价在4.3元附近,目前G邯钢的股价已经低于宝钢增持价格,短线该股存在一定投资机会。

　　建议投资者重点关注包钢认购、武钢认购、邯钢认购以及五粮液认购、万华认购、长电认购，逢低吸纳筹码，短线操作，或者中线持有。

　　认沽权证最好日内操作以规避风险。

　　后市可以关注国电电力，据传将推送股+认购权证方案。投资者可以参与。

　　重点品种点评

　　下面就权证市场一些重点品种进行分析点评：

　　1、五粮液认购权证 推荐指数：★★★★

　　近期酒类股票的走强，G茅台和G五粮液今日稳步上行，涨幅分别为1.87%和1.57%。然而五粮液认购却没有相应地表现出强势，尾盘还略微下跌了0.231%。若明日酒类板块继续有所表现，五粮液认购有望走出新一波强劲反弹行情。

　　投资者可以短线操作；或者中线持有。

　　我们仍然认为五粮液认购是最安全最有投资价值的认购权证，适合短线、中线操作，五粮液认购权证三个月目标价为16元。

　　2、万华认购权证 推荐指数：★★★★

　　万华认购权证适合短线、中线持有，三个月目标价22元。

　　万华认购权证正股基本面良好，认购权证有望跟随正股获得较好收益。万华认购权证由于券商创设需要先购买烟台万华股票，创设成本较高而没有进行创设，其流通盘仅仅5857万份，是投资投机炒作的好品种。

　　考虑到G万华投资价值突出,在其调整到位后万华认购仍有较大的表现空间。有资料显示,自5月11日以来东方证券一直出现在该权证的持有人名单中,即其持有权证的数量不低于可流通数量的5%。作为G万华的第一大流通股股东,东方证券对万华认购权证的坚定持有表明了其对正股长远表现的信心。

　　3、包钢、邯钢、鞍钢、武钢认购权证 推荐指数：★★★★★

　　市场上多家研究机构看好钢铁业近期走势，中金发布六月投资策略报告，推荐资产配置从有色金属等资源股转向钢铁等行业，钢铁业绩复苏以及整体上市以及并购整合题材，将继续带动钢铁板块活跃并刺激认购权证继续走强。在牛市行情中,一旦在二级市场爆发收购大战,认购权证作为财富的放大器,将具有无限的想象空间。

　　邯钢与宝钢的大戏不会就此结束，邯钢认购后市将继续有表现机会；公司于6月1日发布公告,宝钢及其关联公司持有G邯钢的数量超过5%,这意味着宝钢及其关联公司在5月31日进一步增持了G邯钢流通A股,其均价在4.3元附近,目前G邯钢的股价已经低于宝钢增持价格,短线该股存在一定投资机会。

　　G包钢(600010)第一大股东包钢集团在认购权证行权后持股数将迅速下降到8.68亿股,持股比例仅为25.6%。而目前公司第二大股东中油财务持股达到1.46亿股,占公司总股本的4.30%,实际持股差距仅在7亿股左右,仅全面收购目前流通的认购权证就有可能超过包钢集团成为新的控股股东。该股近期成交极为活跃,并出现了强势上升通道,后市有望在并购题材的预期下继续上涨,建议投资者重点关注。

　　三个月包钢认购权证目标价调整为2.6-3.0元；邯钢认购权证目标价调整为4.0-4.5元。

　　武钢股价被低估，在板块轮动和二季度业绩环比增长的情况下，光大证券认为G武钢将会有所表现，其目标价格为4.0元左右。

　　投资者可以分批建仓武钢认购，1.20-1.40元是安全建仓区间，可短线、中线持有。武钢认购权证目标价格为2.4-2.6元。

　　鞍钢已经整体上市，自有铁矿石资源，随着钢铁业的复苏，其受益良多，业绩稳定上升，对照其H股估值，该权证适合买入持有策略。三个月目标价6元。

　　4、雅戈尔认购权证 推荐指数：★★★★

　　由于其正股基本面良好后市应有相当的表现空间，可以看到6元。

　　券商创设短期对雅戈尔认购权证有一定的影响。

　　5、长电认购 推荐指数：★★★★★

　　近期G长电表现不错，而且长电权证经过前期较长时间的调整后已具有投资价值，二级市场投资者可以积极参与，三个月目标价5元。

      14日权证市场交易情况统计

交易日期	权证只数	成交量 (亿份)	成交量变化率 (%)	成交金额 (亿元)	成交金额变化率 (%)	权证市场换手率 (%)
20060614	26	102.7792	30.6418	122.8434	-9.2697	63.0214
20060613	26	78.6725	0	135.394	0	0

    14日权证品种价值指标分析

权证品种	截至时间	收盘价（元）	内在价值（元）	时间价值（元）	溢价率 (%)	行权价格（元）	行权比例	剩余存续期 ( 天 )	杠杆比率
鞍钢 JTC1	20060614	3.109	1.73	1.379	25.8724	3.6	1	175	1.7144
五粮 YGC1	20060614	8.201	5.42	2.781	22.6282	6.87	1	659	1.4986
钢钒 PGP1	20060614	1.274	0	1.274	31.2691	3.16	1.5349	324	1.7336
万科 HRP1	20060614	0.329	0	0.329	34.9713	3.73	1	83	15.8967
华菱 JTP1	20060614	1.441	1.32	0.121	3.3799	4.9	1	627	2.4844
五粮 YGP1	20060614	1.531	0	1.531	48.2587	7.89	1	659	8.0274
深能 JTP1	20060614	0.966	0	0.966	17.7273	7.12	1	135	7.7433
中集 ZYP1	20060614	1.447	0	1.447	41.1761	10	1	528	10.0484
宝钢 JTB1	20060614	1.017	0	1.017	27.2439	4.2	1	78	4.0315
武钢 JTB1	20060614	0.911	0	0.911	35.2874	2.62	1	162	2.865
包钢 JTB1	20060614	1.17	0.29	0.88	38.4279	2	1	290	1.9573
邯钢 JTB1	20060614	1.881	0.9	0.981	26.5135	2.8	1	295	1.967
首创 JTB1	20060614	2.402	0.29	2.112	45.032	4.4	1	314	1.9525
万华 HXB1	20060614	11.031	6.68	4.351	8.7678	6.38	1.4097	317	0.8398
雅戈 QCB1	20060614	3.6	1.76	1.84	33.9483	3.66	1	342	1.5056
长电 CWB1	20060614	3.876	1.35	2.526	37.7015	5.35	1	345	1.7286
茅台 JCP1	20060614	1.675	0	1.675	49.5726	30.3	0.25	350	111.7612
海尔 JTP1	20060614	0.958	0.01	0.948	21.6438	4.39	1	337	4.572
雅戈 QCP1	20060614	0.862	0	0.862	40.4428	4.09	1	342	6.2877
万华 HXP1	20060614	1.857	0	1.857	39.4893	9.22	1.4097	317	4.9889
原水 CTP1	20060614	1.177	0	1.177	23.54	5	1	244	4.2481
包钢 JTP1	20060614	0.689	0.16	0.529	23.1004	2.45	1	290	3.3237
沪场 JTP1	20060614	1.298	0	1.298	13.3662	13.6	1	266	10.9399
招行 CMP1	20060614	0.425	0	0.425	24.9282	5.65	1	445	16.3765
机场 JTP1	20060614	1.08	0.31	0.77	11.5097	7	1	192	6.1944
武钢 JTP1	20060614	0.762	0.22	0.542	20.7663	2.83	1	162	3.4252

    附录： 指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，

　　若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为0；

　　认沽权证内在价值=最新执行价-标的证券价格，

　　若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为0。

　　时间价值：时间价值=权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时,认股权证的价格会调高,而当引伸波幅下跌时,认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。

    (作者分别为湘财证券衍生产品首席分析师、

复旦大学数学所理学硕士)　

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