6月14日权证交易提示 宽幅震荡整理

　　新浪财经注：摘自湘财证券每日权证报告。此为湘财证券与新浪财经独家合作栏目，任何单位和个人未经允许不得转载。 

    朱华成 黄媛

　　13日行情

　　2006年6月13日， 大盘宽幅震荡整理，导致权证市场上16只权证盘中振幅超过10%。

　　今日仅4家权证上涨，并且都为认购权证。我们注意到这些飘红的认购权证对应的正股也都有不同程度的涨幅。如今日领涨的五粮液认购，涨幅为5.412%，它对应的正股G五粮液也上涨了3.51%。又如认购权证中跌幅最深的邯钢认购和包钢认购，对应正股也均排在跌幅榜的前几位。因此总体来看，认购权证和正股的相关性基本正常(只有雅戈尔认购权证与雅戈尔股价负向关联)。相形之下，认沽权证与正股走势的联动性却不这么明显，甚至出现了负相关。如午盘13点到14点之间，正股、认购权证、认沽权证齐齐大跳水。这点显然有悖于认沽权证作为衍生品的本质,说明了当前市场上认沽权证含有更多的投机的成分。

　　国家发改委价格监测中心最新完成的监测报告显示,5月份,国际市场钢材价格继续上涨,目前已超过去年的最高价位,较2004年9月的历史最高位仅有0.92%之差。报告预计,受成本上涨等多种因素影响,近期国际市场钢材价格仍将保持稳中趋升态势。在此利好消息的刺激下，钢铁板块有望再次走强。同时今日钢铁类权证除鞍钢认购上涨2.083%外，其余均下跌惨重。如邯钢认购、包钢认购、武钢认购单日跌幅分别为13.159%、11.437%、9.804%。，正好为投资者提供了绝好的进场机会。

　　今日宝钢认购下跌了10.379%。至6月2日上证所提示风险以来，宝钢认购累计跌幅达到40.61%。

　　后市展望：精选品种，大胆持有

　　我们认为,权证市场将持续演绎结构调整、品种分化的格局,认购类权证将继续在多头市场中,受到投资者追捧。但投资者还应认真对权证品种进行价值分析，选择潜力和爆发力强的权证进行介入。对于一些值得关注的认购权证,应当多关注其溢价率的合理程度,从中可以捕捉到一些机会。如万华认购溢价率仅为8.23%，五粮液认购为24.71%。

　　国家发改委价格监测中心最新完成的监测报告显示,国际市场钢材价格突破去年的最高价位，同时报告预计,受成本上涨等多种因素影响,近期国际市场钢材价格仍将保持稳中趋升态势。在此利好消息的刺激下，钢铁板块有望再次走强。今日邯钢认购、包钢认购、武钢认购单日跌幅分别为13.159%、11.437%、9.804%。，正好为投资者提供了绝好的进场机会。目前钢铁类认购权证品种绝对价格偏低，后市又有较好的题材和基本面配合，有望继续成为市场资金追捧的热点。

　　建议投资者重点关注包钢认购、武钢认购、邯钢认购以及五粮液认购、万华认购、长电认购，逢低吸纳筹码，短线操作，或者中线持有。

　　认沽权证最好日内操作以规避风险。

　　后市可以关注国电电力，据传将推送股+认购权证方案。投资者可以参与。

　　重点品种点评

　　下面就权证市场一些重点品种进行分析点评：

　　1、五粮液认购权证 推荐指数：★★★★

　　五粮液认购权证今日随正股G五娘液有较好表现，投资者可以短线操作；或者中线持有。

　　我们仍然认为五粮液认购是最安全最有投资价值的认购权证，适合短线、中线操作。7.50-8.00元可介入。

　　2、万华认购权证 推荐指数：★★★★

　　万华认购权证适合短线、中线持有，三个月目标价22元。

　　万华认购权证正股基本面良好，认购权证有望跟随正股获得较好收益。万华认购权证由于券商创设需要先购买烟台万华股票，创设成本较高而没有进行创设，其流通盘仅仅5857万份，是投资投机炒作的好品种。

　　目前万华认购的溢价率在所有认购权证中处于最低水平,仅有18.252%。考虑到G万华投资价值突出,在其调整到位后万华认购仍有较大的表现空间。有资料显示,自5月11日以来东方证券一直出现在该权证的持有人名单中,即其持有权证的数量不低于可流通数量的5%。作为G万华的第一大流通股股东,东方证券对万华认购权证的坚定持有表明了其对正股长远表现的信心。

　　3、包钢、邯钢、鞍钢、武钢认购权证 推荐指数：★★★★★

　　市场上多家研究机构看好钢铁业近期走势，中金发布六月投资策略报告，推荐资产配置从有色金属等资源股转向钢铁等行业，钢铁业绩复苏以及整体上市以及并购整合题材，将继续带动钢铁板块活跃并刺激认购权证继续走强。在牛市行情中,一旦在二级市场爆发收购大战,认购权证作为财富的放大器,将具有无限的想象空间。

　　邯钢与宝钢的大戏不会就此结束，邯钢认购后市将继续有表现机会；

　　G包钢(600010)第一大股东包钢集团在认购权证行权后持股数将迅速下降到8.68亿股,持股比例仅为25.6%。而目前公司第二大股东中油财务持股达到1.46亿股,占公司总股本的4.30%,实际持股差距仅在7亿股左右,仅全面收购目前流通的认购权证就有可能超过包钢集团成为新的控股股东。该股近期成交极为活跃,并出现了强势上升通道,后市有望在并购题材的预期下继续上涨,建议投资者重点关注。

　　包钢认购1.2-1.4元可大胆介入持有；邯钢认购2.0-2.2元可大胆买入持有。

　　武钢股价被低估，在板块轮动和二季度业绩环比增长的情况下，光大证券认为G武钢将会有所表现，其目标价格为4.0元左右。

　　投资者可以分批建仓武钢认购，1.20元以下都是安全建仓区间，可短线、中线持有。武钢认购权证目标价格为2.4-2.6元。

　　鞍钢已经整体上市，自有铁矿石资源，随着钢铁业的复苏，其受益良多，业绩稳定上升，对照其H股估值，该权证适合买入持有策略。三个月目标价6元。

　　4、雅戈尔认购权证 推荐指数：★★★★

　　由于其正股基本面良好后市应有相当的表现空间，可以看到6元。

　　券商创设短期对雅戈尔认购权证有一定的影响。

　　5、长电认购 推荐指数：★★★★★

　　继上周四大涨20.059%后长电认购昨日再次领涨9.533%。长电权证经过前期较长时间的调整后已具有投资价值，二级市场投资者可以积极参与，三个月目标价5元。

    13日权证市场交易情况统计

交易日期	权证只数	成交量(亿份)	成交量变化率(%)	成交金额( 亿元)	成交金额变化率 (%)	权证市场换手率 (%)
20060613	26	78.6725	-10.3829	135.394	-2.0434	48.2547
20060612	26	87.7874	0	138.2184	0	0

    13日权证品种价值指标分析

权证品种	截至时间	收盘价（元）	内在价值（元）	时间价值（元）	溢价率 (%)	行权价格（元）	行权比例	剩余存续期 ( 天 )	杠杆比率
鞍钢 JTC1	20060613	3.382	1.9	1.482	26.9455	3.6	1	176	1.6263
五粮 YGC1	20060613	8.22	5.23	2.99	24.7107	6.87	1	660	1.472
钢钒 PGP1	20060613	1.389	0	1.389	37.0096	3.16	1.5349	325	1.6792
万科 HRP1	20060613	0.375	0	0.375	35.3565	3.73	1	84	13.84
华菱 JTP1	20060613	1.414	1.25	0.164	4.4932	4.9	1	628	2.5813
五粮 YGP1	20060613	1.72	0	1.72	49.0083	7.89	1	660	7.0349
深能 JTP1	20060613	1.061	0	1.061	21.2094	7.12	1	136	7.2479
中集 ZYP1	20060613	1.65	0	1.65	44.2962	10	1	529	9.0848
宝钢 JTB1	20060613	1.088	0	1.088	26.2053	4.2	1	79	3.8511
武钢 JTB1	20060613	0.966	0.08	0.886	32.8148	2.62	1	163	2.795
包钢 JTB1	20060613	1.239	0.39	0.849	35.523	2	1	291	1.929
邯钢 JTB1	20060613	2.026	1.08	0.946	24.3814	2.8	1	296	1.9151
首创 JTB1	20060613	2.661	0.37	2.291	48.0294	4.4	1	315	1.7926
万华 HXB1	20060613	12	7.38	4.62	8.23	6.38	1.4097	318	0.8134
雅戈 QCB1	20060613	3.95	2.01	1.94	34.2152	3.66	1	343	1.4354
长电 CWB1	20060613	4.042	1.26	2.782	42.0877	5.35	1	346	1.6353
茅台 JCP1	20060613	1.766	0	1.766	49.421	30.3	0.25	351	104.0544
海尔 JTP1	20060613	1.066	0	1.066	24.9661	4.39	1	338	4.1557
雅戈 QCP1	20060613	0.958	0	0.958	44.7619	4.09	1	343	5.9186
万华 HXP1	20060613	2.084	0	2.084	43.7379	9.22	1.4097	318	4.6838
原水 CTP1	20060613	1.281	0	1.281	25.9163	5	1	245	3.9188
包钢 JTP1	20060613	0.657	0.06	0.597	24.9791	2.45	1	291	3.6377
沪场 JTP1	20060613	1.372	0	1.372	10.8096	13.6	1	267	9.9927
招行 CMP1	20060613	0.451	0	0.451	25.6223	5.65	1	446	15.4989
机场 JTP1	20060613	1.13	0.3	0.83	12.3881	7	1	193	5.9292
武钢 JTP1	20060613	0.676	0.13	0.546	20.2222	2.83	1	163	3.9941

   附录： 指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，

　　若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为0；

　　认沽权证内在价值=最新执行价-标的证券价格，

　　若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为0。

　　时间价值：时间价值=权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时,认股权证的价格会调高,而当引伸波幅下跌时,认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。

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