权证交易提示 五粮认购一个月目标价16元

    朱华成 黄媛

　　权证市场再造财富神话，钢铁类权证全面走强

　　29日行情

　　2006年5月29日，大盘单边上行，与此同时，权证市场也是一片红火。多只权证表现强劲，尾市涨停或接近涨停，当然最吸引眼球的莫过于钢铁类认购权证的表现。 在25日举行的全国产业结构调整工作座谈会上，中国钢铁工业协会副秘书长戚向东指出,今年以来，我国钢铁行业运行呈现良好态势，钢材价格进入回升通道,呈现全面恢复性增长。 他还预计，2006年中国粗钢产量为3.92亿吨，较去年增加4000万吨,增长11.3%；生铁产量为3.70亿吨，较去年增加4000万吨，增长12.1%。在这一系列利好消息的刺激下，29日钢铁板块全面走强，从而引发了权证市场上的“炒钢风暴”。

　　近日市场传闻，宝钢狂购邯钢权证，邯钢控制权之战将正式启动。为此邯钢认购高开小幅震荡上行，至午市之后一直牢牢封住涨停板，涨幅为24.377%。武钢认购和包钢认购也在市场的大力追捧下，于收市前二十分钟左右达到涨停板至收市，单日涨幅为33.127%和20.619%。有了前面权证的示范作用，宝钢认购和鞍钢认购也不甘示弱，尾市放量冲高，收市时涨幅分别达到31.754%和16.377%。与此同时,钢铁类认沽权证也在投机资金的推动下非理性走高。例如，武钢认沽和包钢认沽也分别大涨了15.181%和12.786%。

　　从这些认购认沽齐飞的现象，权证市场的投机爆炒力度可见一斑。

　　由于多只股票29日翻红，其他认购权证也有所现。如G首创(资讯 行情 论坛)和G五粮液(资讯 行情 论坛)分别上涨了4.96%和7.42%，相应的首创认购和五粮液认购单日涨幅分别为16.520%和9.664%。

　　29日除中集认沽下跌外其他权证全部飘红。在钢铁类认购权证的贡献下，认购权证的平均涨幅远高于认沽权证的平均涨幅。

　　贵州茅台(资讯 行情 论坛)认沽权证(资讯 行情 论坛)(交易简称为“茅台JCP1(资讯 行情 论坛)”,交易代码为“580990”。行权简称为“ES070529”,行权代码为“582990”)将于明日在上交所交易。有资格的证券公司可比照有关规定创设同种贵州茅台认沽权证。创设的权证可于2006年6月2日开始交易。

　　后市展望：逢低买入认购持有，坚决回避认沽权证

　　大盘29日放量上涨了34.65点，涨家数为671家，跌家数为42家。之前听从我们劝告逢低买入钢铁类认购权证和其他认购权证的勇敢者，29日应该有较好收益。建议做中长现的投资者继续耐心持有认购权证(比如2到4个星期)，等待大盘强势时会有更好的收益。同时建议做短线的投资者结合正股，明日多关注29日涨幅较小的权证。

　　一些权证品种,累积涨幅非常大,随着正股大幅调整也在所难免。预计认沽权证将继续进行价值回归。而从中长期看,认购权证多数预期较佳,充分调整后仍有投资机会, 一些认购权证由于伴随正股积累了较大涨幅，但并不存在较大泡沫，如五粮液认购权证、万华认购权证、包钢认购权证(资讯 行情 论坛)、武钢认购权证、鞍钢认购权证；首创认购权证、雅戈尔(资讯 行情 论坛)认购权证(资讯 行情 论坛)、长电认购权证由于权证价格连续涨幅较大，后市想象空间不如其他认购权证。

　　钢铁股并购整合题材刚刚上演，,钢铁股认购权证将继续维持活跃。如估值较低并且有题材的武钢认购权证、包钢认购权证和邯钢认购权证(资讯 行情 论坛)，投资者可以勇敢参与；明天新上市权证茅台认沽权证根据我们定价分析，投资者在2.00元左右可以大胆参与。

　　重点品种推荐

　　下面就权证市场一些重点品种进行分析点评：

　　1、五粮液认购权证 推荐指数：★★★★★

　　29日贵州茅台走强刺激相应板块，G五娘液正股和认购权证后市应该有较大机会。

　　我们仍然认为五粮液认购是最安全最有投资价值的认购权证，适合短线、中线操作，五粮液认购权证一个月目标价为16元。

　　2、万华认购权证 推荐指数：★★★★★

　　万华认购权证适合短线、中线持有，一个月目标价22元。

　　一、万华认购权证正股基本面良好，认购权证有望跟随正股获得较好收益。

　　二、万华认购权证由于券商创设需要先购买烟台万华(资讯 行情 论坛)股票，创设成本较高而没有进行创设，其流通盘仅仅5857万份，是投资投机炒作的好品种。

　　3、包钢、邯钢、鞍钢、武钢认购权证 推荐指数：★★★★★

　　市场上多家研究机构看好钢铁业近期走势，钢材下半年将继续提价, 钢铁板块整体上市以及并购整合题材，将有机会继续带动钢铁板块活跃并刺激认购权证继续走强。在牛市行情中,一旦在二级市场爆发收购大战,认购权证作为财富的放大器,将具有无限的想象空间。

　　一个月包钢认购权证目标价调整为2.4-2.6元；邯钢认购权证目标价调整为3.2-3.7元。

　　武钢股价被压抑，很大程度上是受券商创设权证的影响，我们认为应该重拾价值投资，公司的绝对价值被低估，在板块轮动和二季度业绩环比增长的情况下，光大证券认为G武钢(资讯 行情 论坛)将会有所表现，其目标价格为4.0元左右。

　　武钢认购权证目标价格为2.4-2.6元。

　　4、雅戈尔认购权证 推荐指数：★★★★

　　雅戈尔认购权证29日价格5.629元，由于涨幅较大，后市表现空间有限，近日雅戈尔认购权证有望上6元。

　　建议股改中获得权证的投资者继续持有雅戈认购，而看好正股雅戈尔的投资者可以在适当时机积极介入雅戈认购。由于认购权证流通份额不大，券商创设短期对雅戈尔认购权证影响不大。

　　5、长电认购 推荐指数：★★★★

　　与目前一些上市的权证相比,长电认股权证具有三大特点。首先，发行人不同。目前已上市权证均为上市公司非流通股股东发行的备兑权证，而长电认股权证为上市公司发行的股本权证。其次,权证性质不同。长电权证由上市公司发行,如果到期时权证被执行,上市公司的总股本将随之增加,造成股权的稀释和股价的除权。而目前已上市权证到期行权不会增加上市公司总股本。第三，具有附加的利益保护条款。G长电(资讯 行情 论坛)大股东三峡总公司承诺在行权期内以每份1.80 元的价格收购该权证,也就意味着其价值在行权期的底线为1.80元。

　　有券商认为,未来长江电力(资讯 行情 论坛)盈利将保持持续增长趋势。目前长江电力与三峡总公司已经形成良性互动格局。长江电力通过持续收购三峡工程的发电机组实现规模与效益的同步增长，三峡总公司通过出售三峡发电机组为长江上游水电项目的开发筹集资金,逐步实现“建设三峡，开发长江”的历史使命。同时长江电力本次发行权证募集资金67亿元全部用于收购三峡发电机组,为实现规模和效益的同步增长奠定坚实的基础。

　　而且G长电正股具有明显的债券特性,价格低于合理估值。由于近期权证市场火爆,投资人不断看高认购权证。以当前市场对权证的预期估计,长电权证上市后的价格可能推高到3.5元至4.2 元。不过,这一预测价格将受到市场预期的影响，若大盘进入调整，市场预期转冷，长电权证可能会受到较大影响，投资人也应关注风险。

今日权证市场交易情况统计

交易日期	权证只数	成交量 (亿份)	成交量变化率 (%)	成交金额 (亿元)	成交金额变化率 (%)	权证市场换手率 (%)
20060529	25	142.4396	7.9582	249.3382	13.0096	91.5379
20060526	25	131.9396	0	220.6345	0	0

今日权证品种价值指标分析

权证品种	收盘价（元）	内在价值（元）	时间价值（元）	溢价率 (%)	行权价格（元）	行权比例	剩余存续期 ( 天 )	杠杆比率
鞍钢 JTC1	4.03	2.44	1.59	26.3245	3.6	1	191	1.4988
五粮 YGC1	9.52	5.88	3.64	28.4153	6.93	1	675	1.3456
钢钒 PGP1	1.62	0.88	0.74	46.9868	3.16	1.535	340	1.5965
万科(资讯 行情 论坛) HRP1	0.537	0	0.537	46.2458	3.73	1	99	11.0615
华菱 JTP1	1.401	1	0.401	10.2821	4.9	1	643	2.7837
五粮 YGP1	2.31	0	2.31	55.8938	7.96	1	675	5.5455
深能 JTP1	1.415	0	1.415	20.7639	7.12	1	151	5.0883
中集 ZYP1	2.759	0	2.759	51.2391	10	1	544	5.3824
宝钢 JTB1	2.253	0.11	2.143	39.9783	4.2	1	94	2.0462
武钢 JTB1	1.507	0.3	1.207	37.7188	2.9	1	178	2.1234
包钢 JTB1	1.755	0.58	1.175	45.5426	2	1	306	1.4701
邯钢 JTB1	2.296	1.12	1.176	30	2.8	1	311	1.7073
首创 JTB1	3.576	0.95	2.626	47.7455	4.55	1	330	1.538
万华 HXB1	14.903	12.06	2.843	13.4995	9	1	333	1.4131
雅戈 QCB1	5.629	2.9	2.729	40.7313	3.8	1	358	1.1903
长电 CWB1	4.439	1.54	2.899	41.179	5.5	1	361	1.5859
海尔 JTP1	1.506	0	1.506	37.3043	4.39	1	353	3.0544
雅戈 QCP1	1.508	0	1.508	59.0746	4.25	1	358	4.443
万华 HXP1	3.028	0	3.028	52.6496	13	1	333	6.9551
原水 CTP1	1.735	0	1.735	38.3962	5	1	260	3.0548
包钢 JTP1	0.838	0	0.838	37.5194	2.45	1	306	3.0788
沪场 JTP1	1.579	0.08	1.499	11.0873	13.6	1	282	8.5624
招行 CMP1	0.569	0	0.569	31.707	5.65	1	461	13.0756
机场 JTP1	1.485	0.37	1.115	16.8175	7	1	208	4.4646
武钢 JTP1	0.956	0	0.956	32.0625	3.13	1	178	3.3473

    (作者分别为湘财证券首席衍生品分析师、

复旦大学理学硕士)