24日交易提示 多只权证近跌停后市机会多

　　新浪财经注：摘自湘财证券每日权证报告。此为湘财证券与新浪财经独家合作栏目，任何单位和个人未经允许不得转载。 

　　朱华成 黄媛

　　多只权证接近跌停，后市机会多多

　　23日行情

　　2006年5月23日，大盘大幅震荡下行,个股普遍出现较大回调,受此影响认购权证出现加大幅度回调。权证市场分化明显，5家涨18家跌，新上市三只权证涨停或接近涨停，而更多只权证尾市跌停或接近跌停。

　　除三只市场新宠外，华菱认沽和钢钒认沽权证受钢铁板块回调影响，逐步走高，涨幅为7.218%和5.559%，换手率分别高达134.4%和264.57%。大盘震荡加剧给认购、认沽权证带来较多短线操作机会,同时权证的风险凸显。受正股恐慌性抛盘影响前期涨幅较高的权证大幅回调，如首创认购和五粮液认购尾市跌停，鞍钢认购、宝钢认购、武钢认购、万华认购、包钢认沽、五粮液认沽、万华认沽、深能认沽和原水认沽尾市接近跌停。

　　提醒投资者在后期操作中区别对待新上市三只权证。对于雅戈尔认沽和海尔认沽这两只认沽权证，投资者目前应以投机性操作为主,不宜重仓参与。待合适的时机，投资者可考虑将这两个权证与正股做组合,对冲风险,但不建议单独、长期持有。

　　根据上海证券交易所日前发布的公告,雅戈认沽和认购权证上市后,有资格的券商可创设同种权证,所创设权证可于5月25日开始交易。

　　前几日权证市场火爆，以及大盘震荡整理，券商创设权证的热情加大。23日光大证券股份有限公司创设700万份机场认沽。国泰君安证券股份有限公司创设200万份邯钢认购。中信证券股份有限公司等三家券商共创设2100万份首创认购。中信证券股份有限公司创设700万份万华认沽。

　　后市展望：逢低买入认购，回避认沽权证

　　本轮大盘调整也给一些勇敢的投资者入场机会，一些基本面优良

股票的认购权证仍会有很好的表现，如五粮液认购权证、万华认购权证，勇敢投资者可以乘机抢筹；另外钢铁板块的认购权证也可重点关注，如估值较低的武钢认购权证、包钢认购权证和邯钢认购权证；最后新上市权证也将是市场的热点。

　　我们坚持昨天观点，尽量回避认沽权证，尤其是一些以上市的认沽权证。

　　重点品种推荐

　　下面就权证市场一些重点品种进行分析点评：

　　1、五粮液认购权证 推荐指数：★★★★★

　　今天该权证受正股拖累几乎跌停，投资者可以逢低买入，后市会有较好表现。我们仍然认为它却是最安全最有投资价值的认购权证，适合短线、中线操作，五粮液认购权证一个月目标价为16元。

　　一、首先五粮液作为白酒板块龙头，通过减少和集团公司关联交易能提高业绩达10%，其次通过调整产品结构，扩大高档酒比重，中低端产品提价能很好的提升其业绩，据公司行业研究员调研后认为五粮液短期股价在18元-20元，中期可以看到25元。作为五粮液认购权证价值在未来将得到很大的提升(五粮液认购行权价为6.93元)。

　　二、酿酒行业龙头贵州茅台已经通过股改方案，将于近期复牌，贵州茅台的表现也将会进一步刺激相应板块，G五娘液后市走势有望保持强势。

　　三、五粮液认购权证的存续终止日为2008年4月2日，因此五粮液认购权证具有较大的时间价值，投资者也可以作为中长期投资品种持有。

　　四、该权证券商不能创设，没有扩容压力，是投资和投机两相宜的上好品种。

　　2、万华认购权证 推荐指数：★★★★

　　万华认购权证适合短线、中线持有，一个月目标价22元。

　　一、万华认购权证正股基本面良好，今天出现较大幅度回调，后市仍有较大表现机会，认购权证有望跟随正股获得较好收益。

　　二、万华认购权证由于券商创设需要先购买烟台万华股票，创设成本较高而没有进行创设，其流通盘仅仅5857万份，是投资投机炒作的好品种。

　　3、包钢、邯钢、鞍钢、武钢认购权证 推荐指数：★★★★★

　　在铁矿石涨价谈判接近尾声及钢材有涨价预期的刺激下,近期钢铁股走势明显转强, 钢铁板块整体上市以及并购整合题材，将有机会继续带动钢铁股认购权证继续走强。受周边市场影响，大盘大幅下跌，带动钢铁板块出现回调，但市场上多家研究机构看好钢铁业近期走势，象包钢即将召开股东大会，整体上市概念将继续刺激包钢认购权证，23日回调将酝酿下一次强势走高。

　　本月包钢认购权证目标价调整为2.4-2.6元；邯钢认购权证目标价调整为2.5-2.7元。

　　武钢股价被压抑，很大程度上是受券商创设权证的影响，我们认为应该重拾价值投资，公司的绝对价值被低估，在板块轮动和二季度业绩环比增长的情况下，光大证券认为G武钢将会有所表现，其目标价格为4.0元左右。

　　相应的武钢认购权证目标价格为2.0-2.3元。

　　4、雅戈尔认购权证 推荐指数：★★★★

　　一、雅戈认购权证正股基本面良好。另外,由于雅戈尔持有G中信1.83 亿股,假如按目前的市值计算增值将近25 亿元,这种投资收益一旦变现将有利于提升其股价。有研究机构认为,未来G 雅戈尔的股价将受到G 中信股价波动的影响,如果G中信上涨1元,平摊后增高G雅戈尔净资产0.1元/股。同时,部分研究机构的研究员认为,正股G雅戈尔的合理估值在6.94元-8.33元之间。所以,雅戈认购后市仍有一定程度的上升空间。

　　二、雅戈尔认购权证其流通盘仅仅9066万份，是投资投机炒作的好品种。

　　雅戈尔认购权证已经连续两天涨停，明日投资者可乘机进场参与，后市应该还有表现机会。

　　建议股改中获得权证的投资者继续持有雅戈认购，而看好正股雅戈尔的投资者可以在适当时机积极介入雅戈认购。由于认购权证流通份额不大，券商创设短期对雅戈尔认购权证影响不大。

　　5、长电认购 推荐指数：★★★★★

　　中国长江电力股份有限公司派发的以“G长电”为标的证券的407220390份认股权证将于2006年5月25日起在上证所上市交易。权证交易简称为“长电CWB1”,交易代码为“580007”。

23日权证市场交易情况统计

交易日期	权证只数	成交量 (亿份)	成交量变化率 (%)	成交金额 (亿元)	成交金额变化率 (%)	权证市场换手率 (%)
20060523	23	147.1792	5.9301	217.6903	12.6111	101.2766
20060522	23	138.9399	-	193.3116	-	95.851

23日权证品种价值指标分析

权证品种	收盘价（元）	内在价值（元）	时间价值（元）	溢价率 (%)	行权价格（元）	行权比例	剩余存续期 ( 天 )	杠杆比率
鞍钢 JTC1	4.537	2.75	1.787	28.1417	3.6	1	197	1.3996
五粮 YGC1	11.049	7.6	3.449	23.7371	6.93	1	681	1.3151
钢钒 PGP1	1.835	0.6	1.235	53.7751	3.16	1.535	346	1.5088
万科 HRP1	0.681	0	0.681	49.9343	3.73	1	105	8.9427
华菱 JTP1	1.524	0.72	0.804	19.2344	4.9	1	649	2.7428
五粮 YGP1	2.93	0	2.93	65.382	7.96	1	681	4.959
深能 JTP1	1.78	0	1.78	27.4457	7.12	1	157	4.1348
宝钢 JTB1	2.037	0.41	1.627	33.1365	4.5	1	100	2.4104
武钢 JTB1	1.242	0.32	0.922	28.6335	2.9	1	184	2.5926
包钢 JTB1	1.603	0.7	0.903	33.4444	2	1	312	1.6843
邯钢 JTB1	1.715	0.77	0.945	26.4706	2.8	1	317	2.0816
首创 JTB1	4.109	1.14	2.969	52.1793	4.55	1	336	1.3848
万华 HXB1	17.043	12.87	4.173	19.0809	9	1	339	1.2832
雅戈 QCB1	3.343	3	0.343	5.0441	3.8	1	364	2.0341
海尔 JTP1	1.049	0	1.049	29.5148	4.39	1	359	4.5186
雅戈 QCP1	0.962	0	0.962	51.6471	4.25	1	364	7.0686
万华 HXP1	3.913	0	3.913	58.4499	13	1	339	5.5891
原水 CTP1	2.084	0	2.084	48.5714	5	1	266	2.7207
包钢 JTP1	0.939	0	0.939	44.037	2.45	1	312	2.8754
沪场 JTP1	1.723	0	1.723	14.9821	13.6	1	288	8.108
招行 CMP1	0.663	0	0.663	30.928	5.65	1	467	10.8899
机场 JTP1	1.7	0.1	1.6	23.1884	7	1	214	4.0588
武钢 JTP1	1.009	0	1.009	34.1304	3.13	1	184	3.1913

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价＋认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者分别为湘财证券衍生产品首席分析师、复旦大学数学所理学硕士)　

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