22日权证交易提示 后市重点关注认购权证

　　新浪财经注：摘自湘财证券每日权证报告。此为湘财证券与新浪财经独家合作栏目，任何单位和个人未经允许不得转载。 

　　朱华成 黄媛

    后市重点关注认购权证

    19日行情

    2006 年 5 月 19 日，权证市场 8 家涨 9 家跌，深能认沽和万华蝶式权证停牌一天。昨日武钢认购因停牌而未能分享近期钢铁板块走强带来的利好，开盘后被市场热炒，19日领涨，涨幅为 22.976 ％。而其他钢铁类认购权证由于前两日急速上涨而逆正股走势略有回调。 G 五粮液洗澡之后再振雄风，带动五粮液认购单日上涨 11.832 ％。另外注意到19日武钢认购和认沽权证、五粮液认购和认沽权证齐飞，可见权证市场仍是投资与投机并存，提醒投资者把握好风险，适时进行短线和长线相结合的操作。

    19日权证品种价值指标分析

权证品种	收盘价（元）	内在价值（元）	时间价值（元）	溢价率 (%)	行权价格（元）	行权比例	剩余存续期 ( 天 )	杠杆比率
鞍钢 JTC1	4.8	2.47	2.33	38.3855	3.6	1	201	1.2646
五粮 YGC1	9.88	6.59	3.29	24.3343	6.93	1	685	1.3684
钢钒 PGP1	2.032	0.97	1.062	52.6747	3.16	1.535	350	1.2439
万科 HRP1	0.64	0	0.64	50	3.73	1	109	9.6563
华菱 JTP1	1.542	0.76	0.782	18.8889	4.9	1	653	2.6848
五粮 YGP1	2.825	0	2.825	62.0192	7.96	1	685	4.7858
深能 JTP1	1.688	0	1.688	25.3846	7.12	1	161	4.3128
宝钢 JTB1	2.047	0.13	1.917	41.4039	4.5	1	104	2.2618
武钢 JTB1	0.914	0.02	0.894	30.6164	2.9	1	188	3.1947
包钢 JTB1	1.336	0.31	1.026	44.4156	2	1	316	1.729
邯钢 JTB1	1.612	0.5	1.112	33.697	2.8	1	321	2.0471
首创 JTB1	4.204	1.14	3.064	53.8489	4.55	1	340	1.3535
万华 HXB1	15.375	11.18	4.195	20.7879	9	1	343	1.3125
万华 HXP1	3.827	0	3.827	54.5441	13	1	343	5.2731
原水 CTP1	1.877	0	1.877	44.0323	5	1	270	2.9728
包钢 JTP1	0.9	0.14	0.76	32.9004	2.45	1	316	2.5667
沪场 JTP1	1.738	0.3	1.438	10.812	13.6	1	292	7.6525
招行 CMP1	0.573	0	0.573	28.993	5.65	1	471	12.4782
机场 JTP1	1.701	0.42	1.281	19.4681	7	1	218	3.8683
武钢 JTP1	0.897	0.21	0.687	23.5274	3.13	1	188	3.2553

    近期行情回顾

    1 、增量资金推动权证市场火爆

    五一节后开市以来，权证市场逐渐火爆，从下表数据统计可以看到，权证成交量从 5 月 8 日 迅速放大，成交金额从 5 月 8 日 的 61.46 亿的成交量迅速增加，近三天约为 200 亿元。

    由于有色、银行、金融、机械、食品饮料等行业的炒作，这些板块涨幅巨大，随了一些绩优股，很多股票进一步大幅上升空间不大，市场资金继续寻找新的板块，新的投资热点。权证板块成为资金关注的重点品种。

交易日期	权证只数	成交量 ( 亿份 )	成交金额 ( 亿元 )	成交金额变化率 (%)	权证市值	权证市场换手率 (%)
20060519	20	186.580	263.4039	25.9683	201.9162	141.9
20060518	20	152.47	209.10	10.79	196.85	116.15
20060517	20	155.48	198.31	-6.40	182.57	118.44
20060516	20	154.70	204.71	39.31	177.50	117.85
20060515	20	130.82	165.40	47.23	173.33	99.66
20060512	20	95.06	118.16	-33.19	152.11	72.41
20060511	20	136.95	151.35	5.07	144.45	104.33
20060510	20	117.11	146.28	34.39	147.20	89.21
20060509	20	91.37	111.88	50.43	137.29	69.61
20060508	20	52.94	61.46	0.00	124.09	0.00

    数据来源： Wind 资讯

    2 、权证市场创造财富神话

    权证是高风险高收益的品种，从下表统计看到，短短 9 个交易日，包钢权证以 163% 的涨幅位居第一位，涨幅最小的华菱权证也上涨 27.8% ，权证品种的财富效应可见一斑。

代码	权证品种	收盘价（元）	权证份额	涨跌	涨跌幅 (%)
580002.SH	包钢 JTB1	1.336	8.709	0.829	163.511
038004.SZ	五粮 YGP1	2.825	3.132	1.626	135.613
580003.SH	邯钢 JTB1	1.612	10.497	0.924	134.302
580004.SH	首创 JTB1	4.204	1.660	2.293	119.990
030002.SZ	五粮 YGC1	9.880	2.979	5.339	117.573
030001.SZ	鞍钢 JTC1	4.800	1.131	2.130	79.775
038001.SZ	钢钒 PGP1	2.032	2.333	0.890	77.934
580005.SH	万华 HXB1	15.375	0.586	6.334	70.059
580000.SH	宝钢 JTB1	2.047	3.877	0.804	64.682
580995.SH	包钢 JTP1	0.900	7.149	0.352	64.234
038002.SZ	万科 HRP1	0.640	21.403	0.244	61.616
580994.SH	原水 CTP1	1.877	3.114	0.708	60.565
580993.SH	万华 HXP1	3.827	1.439	1.399	57.619
580001.SH	武钢 JTB1	0.914	14.400	0.322	54.392
580998.SH	机场 JTP1	1.701	2.980	0.574	50.932
580997.SH	招行 CMP1	0.573	22.413	0.191	50.000
038005.SZ	深能 JTP1	1.688	4.377	0.553	48.723
580999.SH	武钢 JTP1	0.897	7.080	0.232	34.887
580996.SH	沪场 JTP1	1.738	5.677	0.413	31.170
038003.SZ	华菱 JTP1	1.542	6.332	0.336	27.861

    权证市场后市展望及重点品种推荐

    权证市场目前行情的发展，既有权证价值发现，也混杂着权证投机。投资者在权证巨大的财富效应之余要保持理性。

    牛市炒认购权证，这是权证投资者应该牢牢铭记的。跟随正股走势炒作权证是权证炒作的基本方法。牛市看涨，正股看涨心态会得到放大，炒作认购权证能获取较好的收益。牛市正股看跌的心态得到弱化，炒作认沽权证收益会受到影响。尤其是不要看好正股而去炒作它的认沽权证，随时会面临很大风险。

    从权证市场后市看，一些基本面优良股票的认购权证会有很好的表现，如五粮液认购权证、万华认购权证；另外钢铁板块的认购权证将是近期的炒作热点；最后新上市权证也将是资金关注的热点。

    下面就权证市场一些重点品种进行分析点评：

    1 、五粮液认购权证 推荐指数：★★★★★

    该权证是权证价值发现的典型例子，权证价格从上市之初的 1.20 元上涨到目前的 10 元，涨幅巨大。但是它却是最安全最有投资价值的认购权证。

    一、首先五粮液作为白酒板块龙头，通过减少和集团公司关联交易能提高业绩达 10% ，其次通过调整产品结构，扩大高档酒比重，中低端产品提价能很好的提升其业绩，据公司行业研究员调研后认为五粮液短期股价在 18 元 -20 元，中期可以看到 25 元。作为五粮液认购权证价值在未来将得到很大的提升（五粮液认购行权价为 6.93 元），权证价格将有望达 14 － 15 元。

    二、酿酒行业龙头贵州茅台已经通过股改方案，将于近期复牌，贵州茅台的表现也将会进一步刺激相应板块， G 五娘液后市走势有望保持强势。

    三、五粮液认购权证的存续终止日为 2008 年 4 月 2 日 ，因此五粮液认购权证具有较大的时间价值，投资者也可以作为中长期投资品种持有。

    四、该权证券商不能创设，没有扩容压力，是投资和投机两相宜的上好品种。

    2 、万华认购权证 推荐指数：★★★★

    一、万华认购权证正股基本面良好，认购权证和股价在本轮调整中股价基本企稳，后市随着正股走强，认购权证有望跟随正股获得较好收益。

    二、万华认购权证由于券商创设需要先购买烟台万华股票，创设成本较高而没有进行创设，其流通盘仅仅 5857 万份，是投资投机炒作的好品种。

    3 、包钢、邯钢、鞍钢认购权证 推荐指数：★★★★

    大盘震荡接近尾声，股价开始止跌企稳，未来大盘有望进入新一轮的上升通道。在铁矿石涨价谈判接近尾声及钢材有涨价预期的刺激下 , 近期钢铁股走势明显转强 , 而且今年来钢铁股涨幅显著低于市场平均水平 , 存在补涨的要求 , 最后钢铁板块整体上市以及并购整合题材，有机会带动钢铁股认购权证继续走强。19日（ 5 月 19 日）大部分钢铁类认购权证由于前两日急速上涨而逆正股走势略有回调，建议投资者逢低吸纳。

    4 、青岛海尔认沽权证、雅戈尔碟式权证 推荐指数：★★★★

    青岛海尔 (600690) 股改中支付的 607361050 份欧式认沽权证将于 5 月 22 日 ( 下周一 ) 起在上海证券交易所挂牌交易。权证简称为 “ 海尔 JTP 1 ” ，交易代码为 “ 580991 ” ，存续期为 1 年。

    雅戈尔 (600177) 支付的 90661770 份认购权证和 634632388 份认沽权证将于 5 月 22 日起在上海证券交易所挂牌交易。认购权证交易简称为 “ 雅戈 QCB1 ” ，权证交易代码为 “ 580006 ” ；认沽权证交易简称 “ 雅戈 QCP1 ” ，权证交易代码为 “ 580992 ” 。投资者可以踊跃参与新权证的炒作。

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价＋认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者分别为湘财证券衍生产品首席分析师、

复旦大学数学所理学硕士)　

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